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如何从财务报表寻找超级大牛股(2010-11-05 15:19:50) 分类：默认分类 华证期货机构投资部经理 金融期货首席分析师 王炜 前言：一个能成功的人是找到适合自己的路子，而且从事哪行都有可能成功。思维到位，分析问题能力到位。学习领悟事物能力很强，在挫折中很快分析症结，举一反三，在长期实战中成长获得成功。 笔者的经验是做股票只有有两条路通向辉煌：1、做热点概念，这需要对事物有很深的理解能力。技术、盘口、基本面等等综合能力很强，知识面很广。2、公司分析、背景分析，对事物长远发展分析能力精准。不管大盘，只求稳定收益，时间会比较长，但准确和稳定性很高。 本文只介绍用财务报表这一招如何寻找大牛股，即所谓价值投资按业绩推论股价。笔者认为计算上市公司业绩首先要熟悉该公司的行业，行业的产品售价趋势、行业背景、竞争对手情况、公司治理结构、公司独特点等等先要弄清楚，有时候弄清这些需要很长时间。比较好的捷径是找行业内朋友查询。 一）财务报告中重要事项 １、关注毛利率变化趋势：毛利率变化趋势是很关键因素。毛利率即产品售价和原材料价差空间。 2、主营收入增长：说明公司业务发展情况好坏和公司未来运行能力。 3、三项费用增长是否有规律：有规律说明公司内部治理合规合理，增长幅度随主营收入增长就是合规 合理，财务费用、营业费用、管理费用大增的主要原因要分析清楚。 4、债务结构合理性：长短期债务是否合理，主营收入和收到现金比例等等 5、公司是否有独特长项：这一点很重要，只要有这一点的公司，不论它现在业务怎样，迟早有一天业绩能大增，股价能大涨。 一） 以往做过的几个小例子 1、2003 年当时有个股票叫 st 东锅（600786），4.23 日查看财务报表，发现订单有 100 亿，年报财务报告中现金 42 亿元，2002 年公司主营业务销售额大约 16 亿元。该公司销售电力锅炉，是三分之一分预付款，三分之一按进度付款，三分之一交付付款。当时产品毛利率只有 16%，公司没有业绩亏损。 通过各方打听，得知公司签订单已经开始挑单签合同，600MW（也许是 Kmw）以上级别才接。此种锅炉毛利在 30%左右，再查公司订单交付期都在两年以内，也就是说不算再新接订单，公司 2003 年以后每年销售额应该在 40 亿以上，新增毛利的 15%会转变为净利率。总股本 21127 万，40 亿*15%/2.1127=2.83元/股，当时股价只有 11 元。 总结：假如发现财务报表中有大量现金（不是增发股票或 Ipo，是产品销售订单货款），那么这家公司销售业绩一定非常好，成为大牛股概率很高。 2、2006 年的广船国际也是，2007 年 3—4 月，大盘暴涨广船就是不涨。大家可以看看当时的盘口，典型基金间倒仓，不看好基金猛出，看好的基金凶狠的购进。有兴趣朋友按以上提到订单和毛利率去查 2006 —2007 年财务报表。当时公司订单巨大，订单现金多的不得了。请认真分析以下三张表，公司主营收入和货币资金如下图表： 单位：亿元 2009 2008 2007 2006 2005 主营收入 65.53 69.84 59.53 33.22 27.29 货币资金 54.52 61.32 68.54 43.38 6.44 上表大家能看到，06——07 年是收入高速增长一年，08 年几乎持平。货币（即订单）是 05——06 年高速增长，06——07 增速下降但也很可观。07 年以后公司订单逐步下降，600685 还有很长的慢慢熊途。 数据来源如下： 上面简单罗列主营业务收入和货币资金的表格充分说明 600685 为什么是 2005——2007 年度最黑的黑马，财务报表真的能抓到特级大牛股。笔者到公司调研打车的的士司机邻居就在广船上班，他的原话是：我邻居前几年工资都发不出来，最近好多鬼佬打我的车去广船，我邻居说厂子忙死了。笔者当时已经盯广船 1 年，报给董秘 2007 年 2 元业绩，回答：你太乐观，我们估计 1.5 就很高了。 只有把业绩计算做到比财务总监和董秘都精确才能是真正懂得公司。为计算业绩，笔者看遍所有广船和造船报告，一个字累。 2007 年 4 月 10 日基金之间压着 27.75 价格倒仓十分巧合的是，笔者正在建仓大量买入的股票基金也在忙倒仓，也许一年后会是最黑的黑马。 2007 年 3——5 月 600685 不涨，大盘疯涨 3、谈一个按财务报表计算后公司股价不能做的例子 10 月 28 日中海集运公布报表三季度业绩 0.28 元，据此预测全年可达 0.4 元，当时股价只有 4.3 元。假设明年一季度盈利，明年业绩可达 0.6 元，也许就是只最黑的黑马。 经详细查询，公司主要集装箱出口指数 9 月份已经从 1200 跌倒 1100 点，而且四季度美线取消附加费，从 2800（单位