风险资产管理策略--衍生工具方式.PPT

衍生工具的风险及通用控制方法 衍生工具的风险 衍生工具是自身价值依附于某种原生资产或标的资产价值而派生出来的金融工具。衍生工具拥有与其标的资产相同的经济效应，并不产生任何新的风险。然而在衍生工具市场上，无论是买方还是卖方，都面临着损失的不确定性，例如价格波动的随机性、双方信息披露与合约执行的非对称性等。且由于衍生工具交易具有相对大的杠杆效应，使用不当时可产生比原生资产的风险大得多的风险。 一般将衍生工具市场可能面临的风险分为四类：市场风险，信用风险，营运风险和法律风险。1994年国际证券事务委员会及巴塞尔委员会对金融衍生工具涉及的风险分为六类，即市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、结算风险和法律风险。 通用的控制方法 衍生工具的运用，既能避险，又能带导致风险。针对不同的衍生工具的特点，既要理解如何运用这些衍生工具进行避险的同时，又要明确如何防范其产生的风险。 衍生工具风险管理有两类基本方法：风险控制方法和财务方法。风险控制方法包括风险规避和损失控制等方面，财务管理方法包括风险转移、风险自留和保险等形式。 通用的控制方法 市场风险的预测与控制方法 市场风险的预测方法主要有风险矩阵、在险价值法（VaR）、搭积木法、敏感性分析、压力测试等。 ⑴ 风险矩阵 风险矩阵图（RiskMatrix），是一种有效的风险管理工具。可用于分析项目的潜在风险，也可以分析采取某种方法的潜在风险。 该方法通常包括如下几个步骤： 第一步：列出该项目的所有潜在问题； 第二步：依次估计这些潜在问题发生的可能性，可按低、中、高，也可按数字0-10进行排序； 第三步：依次再估计这些潜在问题发生后对整个项目的影响，也可按低、中、高或0-10方法进行排序； 第四步：根据可能性和影响绘制风险矩阵图，如下图所示： 通用的控制方法 风险矩阵图 高 可 能 性 中 低 低 中 高 影响 第五步：根据不同的情况，制定相应的预防性措施或应急计划。 第六步：根据不同的情况，建立相应的应急计划。 低 低 低 中 中 中 高 很 高 高 通用的控制方法 如上图所示，风险矩阵图给出四种分类： 第一种：如潜在问题在红色区域，说明存在重大的风险隐患，则应该制定相关 措施阻止其发生。若实施成本大于可接受范围，则放弃该项目。 第二种：如潜在问题在橘红色区域，应安排合理的费用来阻止其发生。 第三种：如潜在问题在黄色区域，应采取一些合理的步骤来阻止发生或尽可能 降低其发生后造成的影响。 第四种：准备应急计划，该部分的问题是反应型，即发生后再采取措施，而前三类则是预防型。 通用的控制方法 ⑶ 搭积木法 搭积木法是指先分别计算利率风险、股价风险、汇率风险等每个风险因子对应的特定风险和一般市场风险，然后通过简单加总计算整体风险。 ⑷ 敏感性分析 敏感性分析是指从众多不确定性因素中找出对投资项目经济效益有重要影响的敏感性因素或指标，并分析、测算其对项目经济效益指标的影响程度和敏感性程度，进而判断项目承受风险能力的一种不确定性分析方法。如上文所述期权价格敏感性分析等。 ⑸ 压力测试 压力测试（stress testing）是指将整个企业或资产组合置于某一特定的（主观想象的）极端市场情况下，如假设