中国股票市场的高阶矩波动特征研究.docxVIP

中国股票市场的高阶矩波动特征研究王鹏 ,王建琼西 南 交 中国股票市场的 高阶矩波动特征研究 王 鹏 ,王建琼 西 南 交 通 大 学 经 济 管 理 学 院 , 成 都 610031 摘 要 : 最 近 的 研 究 表 明 , 除 资 产 收 益 二 阶 矩 外 , 高 阶 矩 (包 括 三 阶 矩 和 四 阶 矩 ) 同 样 是 反 映 金 融 资 产 波 动 行 为 的 重 要 方 面 。以 中 国 股 票 市 场 最 具 代 表 性 的 两 种 股 价 指 数 ———上 证 综 指 和 深 证 成 指 10 年 的 股 价 数 据 样 本 为 例 , 通 过 构 建 可 以 刻 画 时 变 高 阶 矩 的 自 回 归 条 件 方 差 2偏 度 2峰 度 模 型 , 实 证 研 究 中 国 股 票 市 场 的 高 阶 矩 波 动 特 征 。研 究 表 明 , 中 国 股 票 市 场 收 益 的 偏 度 、峰 度 具 有 显 著 的 时 变 性 和 波 动 聚 类 性 ; 中 国 股 市 不 但 存 在 二 阶 矩 (方 差 ) 风 险 , 还 存 在 显 著 的 三 阶 矩 (偏 度 ) 风 险 和 四 阶 矩 (峰 度 ) 风 险 , 并 且 三 阶 矩 风 险 和 四 阶 矩 风 险 具 有 同 步 性 ; 将 偏 度 方 程 和 峰 度 方 程 引 入 波 动 模 型 会 抵 消 原 有 方 差 波 动 的 杠 杆 效 应 。初 步 提 出 将 高 阶 矩 波 动 模 型 运 用 于 金 融 风 险 管 理 的 思 想 。 关 键 词 : 高 阶 矩 ; NA GARCH SK 模 型 ; Gram 2Cha rlie r 展 开 ; 风 险 管 理 中图分类号 : F830. 91 文献标识码 : A 文章编号 : 1672 - 0334 ( 2008 ) 04 - 0115 - 06 H igher M om en ts Vo la t il ity C ha ra c ter ist ic s in C h in e se S tock M a rke t WAN G Peng, WAN G J ian2q iong Schoo l of Econom ic s M anagem en t, Sou thwe st J iao tong U n ive rsity, Chengdu 610031, Ch ina A b stra c t: R ecen t stud ie s have demon stra ted tha t be side s the second mom en t of a sse t re tu rn s, the tim e2va r2 ying cha rac te ristic s of h ighe r2mom en ts is a lso the impo rtan t a sp ec t to reflec t the vo la tility behavio r. Th is p ap e r re sea rche s the h ighe r2mom en ts vo la tility cha rac te ristic s of ten yea rs of Shangha i syn the sis index re tu rn s and Shenzhen compo sition index re tu rn s by u se of NA GARCH SK mode l. The re su lt show tha t the va riance, skew2 ne ss, ku rto sis of stock m a rke t re tu rn on Ch ina have no tab le tim e2va rying cha rac te ristic s and vo la tility c lu ste ring cha rac te ristic s; Ch ina′s stock m a rke t no t on ly exist second mom en t ( va riance) risk, and the re a re still sign ifi2 can t th ird mom en t ( skewne ss) risk and fou rth mom en t ( ku rto sis) risk, and the re a re synch ron iza tion of th ird mom en t risk and fou rth mom en t ri