流通与波动策略.PPT

“流通+波动”策略 “波动製造机会 ； 流通协成机会 ” 流通, 波动 投资 * “流通与波动 ”是所有投资策略中两项重要的环节. * 有效的掌控波动与流通是投资成功的因素. * 这一套“流通与波动”策略採用日内（intraday）的多／空（long/short），加权（weighting）和期权（options）等投资组合方式。这套投资策略可以运用在任何市场与投资产品，包含股票，债卷，利率，货币，物资， 等等。只要这些投资工具符合“流通”与“波动”这两项要求。 Market Volatility 芝加哥交易所的波动指数（Volatility Index; VIX）在最近15年的变化。2008年金融危机时，VIX达到史上高峰（86）。 2000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 2015 20 40 60 * 资料来源：芝加哥交易所 20 波动指数涨高的原因 1. 2001年的价钱“10进化”*。 买／卖差价缩小（从“$0.125 or 1／8” 到 “$0.01”）。 2. 新NMS 法规 (Trade-Through-Rule) 在 2007年10月生效*。 更快，更好的交易执行。 3. 不断更新的资讯科技催化高频交易的普及。 越来越多的投资者採用高频交易的策略。 * 资料来源：美国证监会（U.S. SEC） 日内交易的可行性 由于流通力与波动力的增高，买／卖差价的缩小，快速电脑工具，日内交易变成一套可行的投资策略。 纽约交易所每天的交易量从2000年的20亿股增高到2015年的50亿股； 虽然2015年和2000年的市场水平是类似的。 美国交易量最大的“SPY”目前每日的交易量是$250亿美元；它的2000年平均每日交易量是$100亿美元。SPY的交易量增加了150％ * 资料来源：纽约交易所（NYSE）与 那斯达克（NASDAQ） “交易值” 定义 交易值 ＝ 每股单价 X 成交股数 TV = P1S1 + P2S2 + P3 S3 …n n = S Pi Si i = 1 定义: 交易值可以测量投资者“买／卖”的兴趣。我们可以用它来评估市场“涨” 与 “跌” 的趋势。 日内“流通＋波动”交易条件 选择标准: #1. 波动性 日内价位变化 1% #2. 流通性 每天平均交易值 $10亿美元 交易产品: 股票，债卷，利率，货币，物资，指数，只要符合 “流通” 与 “波动” 这2项条件。 加权策略 加权 1. 每天开盘时，各项投资工具的金额是平均分配； 如果有10个投资工具，每个工具分配到10％金额。 2. 开盘之后，走势明显的投资工具将会得到更多的 资金（ 》10％）；走势不稳的会被减资 （《 10％）。 此策略不採用杠杆（No Leverage）操作。 此加权方式始于2010年2月。 2013年2月作过修正. 避险措施 (Hedging Strategy) 避险 * 当市场平稳时，这套策略表现低于水平。为了 避免可能的亏损，有必要採取避险措施。 * 卖 Calls and Puts (reverse straddles) 是一个很理想 的避险方式。 避险措施始于 in 2010年8月。 (当 VIX 20时，不用避险措施) 黄氏组合 黄金线 利润 亏损 0 S* 股价 卖 Call 卖 Put 多 空 黄金线 TM 黄氏组合 S Kp Kc Daily PL Kc (Call Strike Price) S (股价) Kp (Put Strike Price) 平稳 与 波动 兵聖孙子曰： 以战达和 将此哲学运用在投资策略，黄氏曰： 治乱至稳 这一套投资策略将市场的“波动”与“流通”转变成一项稳定的投资. 交易实例 NDX (NASDAQ 100 指数) 波动行: 日内价钱变化 1.5% 流通行: 每日平均交易值 $100 亿美元 XOI (石油) 波动性: 日内价钱变化 2% 流通性: 每日平均交易值 ％50 亿美元 ( 现货, 期货，etc.) 投资报酬总节 (2008年10月 至 2015年6月) 每月平均: 4.01% 最大日内亏损: -0.13% 最大日内获利: 1.89% 最小月获利: 1.06% 最大月获利: 9.98% Sharpe 比例: 3 每