采掘行业8月视角：经济压力依旧，破净煤炭股防御价值突出.docxVIP

8月：经济压力依旧，破净煤炭股防御价值突出 8月：经济压力依旧，破净煤炭股防御价值突出 7月回顾： 宏观：7月宏观指标继续指向全球衰退，微观指标受季节性影响有所好转，FED在7月降息25个BP的概率为84%，降息50个BP的概率为16%，全球宽松的确认基本板上钉钉。但由于中国、美国经济数据均呈现出韧性，资产价格进入了一个观察期，但总体而言“防御资产”仍然占优。 煤价：动力煤：7月5500秦港末煤平仓价在588-609元/吨之间运行，需求疲软驱动坑口港口共振下跌，完全符合月初的判断。焦煤：安泽主焦7月份在1530-1580元/吨区间内运行，在独立焦化厂的积极采购下筑底反弹，完全符合月初的判断。焦炭：吕梁准 一7月份在1720-1820元/吨区间运行，在贸易商抄底的驱动下如期筑底反弹，完全符合月初的判断。油价：7月WTI油在成品油需求疲软的驱动下跌3美元至56美元/桶，布油下跌2美元/桶至63美元/桶。 8月展望： 宏观：8月宏观仍然运行再全球衰退式宽松的框架下，FED降息预期仍然是100%。国内地产数据预计边际下滑，出口维持弱势， 工业企业仍然主动去库存，大宗品整体运行在宏观预期压制的环境中。 煤价：1）动力煤：预计8月旺季预期对终端采购的传导失效，涨价预期证伪，价格态势继续为坑口+港口共振下跌的趋势，现货 短期有望跌至560元/吨附近，月度区间预计为560-600元/吨，中轴为