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[Table_MainInfo]
┃研究报告 ┃
多因子模型系列报告之四 2018-5-14
金融工程┃专题报告
选股池错配时如何做超额收益：以创业板为例
[Table_Author]
报告要点 分析师 邓越
（8627
创业板指数成分股市值排名提升、估值降低、净利润提升、利润增
dengyue1@
速总体稳定、交易更加活跃，是不错的投资标的 券
执业证书编号：S0490517070010
2010 年至 2018 年间，创业板指流通市值中位数由全市场的后 11%上升至前 联系人
19% ；PE 中位数从60X 降至 44X ，目前位于全市场的前57%水平；净利润中 分析师
分析师
证
位数为从0.5 亿升至 3.9 亿，目前处全市场前24% ；利润增速总体变化不大， 相关研究
[Table_Doc]
中位数为从37%稍降为 26% ，排名从全市场的前40%稍降为42% ；日均成交
《股价通道识别算法和通道突破策略》2018-4-23
额中位数从0.6 亿升至2.5 亿，处全市场前12%。
《机构行为与跟踪策略》2018-4-2
在成分股中由于量化选股的范围较窄通常难以取得稳定超额收益，
江
《FOF 系列之债基多因子分析体系（上）》
扩大选股范围又面临选股池错配的难题 2018-4-1
在创业板指成分股内进行单因子测试，最优组合“换手率最小组”的IR 仅0.81 ，
超额收益 7.8% ，跟踪误差9.6%。如果将选股池扩大为整个创业板板块，类比
长
于在全市场中相对沪深300 选股，又有小市值暴露问题；如果将选股池扩大为
全市场，使用在全市场检验有效的因子，在全市场范围内选出的股票组合，又
不能保证相对创业板指有超额收益。
纯因子组合相对于基准做单位暴露的构建方式和 “所见即所得”的
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