期权基础知识讲义.ppt

期货期权 即期期权（option on spot）：标的物为标的资产本身 期货期权（option on future）：行使期权获得的是期货头寸 大多数是美式期权 通常现金结算+交割标的期货， 看涨期权被行使时，期权持有者取得期货多头加上期货价格超出执行价格的现金余额； 看跌期权被行使时，期权持有者取得期货空头加上执行价格超出期货价格的现金余额； 到期月是以标的期货到期月来识别的 商品多为期货期权 利率期货期权：长期国债期货、中期国债期货和欧洲美元期货 CBOE Binary Option:数字期权，二元期权，定点期权，两值期权 如果标的资产满足预先约定的条件，则期权买方得到合约中约定好的固定金额的支付，否则期权的买方得不到任何支付 all-or-nothing CBOE LEAPS：长期期权 Long Term Equity Anticipation Securities 普通股和指数（ Equity and Index product） 存续期一般为2-3年 WEEKLYS：周期权 存续期为一周的期权合约 QUARTERLYS：季期权 存续期以季度为单位的期权合约 FLEX Option（Flexible exchange Option）：变通期权 允许投资者自己制定执行价格、执行方式和到期时间等 CBOE-信用期权 CEBO（Credit Event Binary Option） European-style cash settled binary call options SINGLE-NAME CREDIT EVENT BINARY OPTIONS BASKET CREDIT EVENT BINARY OPTIONS DOOM Puts（Deep-Out-Of-Money Puts ） CDS CFLEX 保证金 传统保证金模式：固定比例/数额模式、Delta模式以及策略保证金等 投资组合保证金模式：SPAN、STANS、TIMS等 CBOE的保证金分为两类： 基于规则的——初始保证金、维持保证金：按照行权期限、交易品种、头寸组合等计算，计算头寸的最大净损失。预定义和静态的计算被应用于每个头寸或预定义的头寸组（“策略”） 基于风险的——投资组合保证金：计算每一个帐户的所有证券资产风险对冲后的风险保证金 保证金 期权清算公司OCC（Options Clearing Corporation ）：所有在美国证券交易所交易的期权都由OCC发行、担保和清算 举例：股票期权 购买九个月以内过期的看跌或看涨期权, 必须付其全额. 无担保的 (uncovered) 看跌或看涨期权的出售者, 必须存入/维持百分之百的该期权收益+加上该合约总价值 (眼下是股票期权价格乘以100美元) 的百分之二十 IF out-of-the-money，then 减去虚值差额, 但看涨期权的保证金最低不得低于收益加上合约总价值的百分之十, 看跌期权的保证金最低不得低于收益*加上总的履约价格的百分之十. 保证金计算 组合类型 组合方式 保证金计算方式 备注 价差组合 买进低执行价call、卖出高执行价call(call多头价差) 无 1、买进部位之到期日必须与卖出部位之到期日相同，方可适用。 2、到期日不同，保证金单独计算。 买进高执行价put、卖出低执行价put(put空头价差) 买进call、卖出call，执行价相同或不同，买进部位到期日较远(call时间价差) Max(同标的指数期货结算保证金×10%，2×权利金差价点数×合约乘数) 1、买进部位到期日与卖出部位到期日相同者不适用。 2、买进部位到期日较卖出部位到期日近者，保证金单独计算。 3、同标的指数期货指台股期货TX。 买进put、卖出put，执行价相同或不同，买进部位到期日较远(put时间价差) 买进高执行价call，卖出低执行价call(call空头价差) 买进与卖出部位之执行价差×合约乘数 1、买进部位之到期日必须与卖出部位之到期日相同，方可适用。 2、到期日不同，保证金单独计算。 买进低执行价put，卖出高执行价put(put多头价差) 买权卖权混合 买进call、买进put 无 卖出call、卖出put MAXIMUM(卖出call之保证金，卖出put之保证金)＋保证金较低方之权利金市值 执行价格相同者为跨式套利 执行价格不相同者为勒式套利 期货与期权混合 买进TX(或MTX)，卖出call 期货保证金+选择权的权利金市值 1.一手TX可与一至四手TXO形成组合部位 2. 一手MTX可与一手TXO形成组合部位 卖出TX(或MTX)，卖出put 转换及逆转组合部位 转换组合部位：买进put、卖出call 买进部位不需计收保证金卖出部位之保证金依卖出call或卖出p