银行零售业务与居民信贷周期解析.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 目录索引 一、零售业务已成银行必争之地 6 二、杠杆水平处于相对高位，总量阴影下的结构性矛盾突出 10 居民信贷结构：个人住房贷款占比超 50%，短期消费贷款占比增长最快 10 总量：居民杠杆相对较高，绝对水平持续上升 11 结构性矛盾突出：短期消费贷款激增，居民现金流承压 13 共债风险：风险暴露向上传导 16 三、海外经验：供给驱动的信贷繁荣是如何崩溃的？ 18 供给驱动的信贷繁荣是系统性风险爆发的根源 18 韩国信用卡危机：信贷过度宽裕推动居民负债激增，融资端流动性枯竭引发系统性风险 18 中国台湾信用卡危机：民营银行过度竞争的恶果 23 中国香港信用卡危机：竞争加剧+借款人保护过度是危机的根源 25 四、微观观察：短期内不良大概率缓慢上升，上一轮高点在 17 年 28 信用卡：偿债压力上升，风险已在积聚 29 网贷平台：银行不良的先行指标 32 五、结论与投资建议：配置国有大行和谨守零售能力圈的股份制银行 35 风险提示 36 图表索引 图 1：GDP 增速在 09 年后续回落（单位：%） 6 图 2：居民信贷增速高于对公贷款（单位：%） 6 图 3：新增贷款结构（单位：亿元） 7 图 4：贷款同比多增规模（单位：亿元） 7 图 5：银行卡手续费收入占营收比重（单位：%） 8 图 6：银行卡卡均手续费收入（单位：元） 8 图 7：新增零售贷款（单位：%） 9 图 8：新增零售存款（单位：%） 9 图 9：居民部门杠杆率对比（单位：%） 13 图 10：央行《18 年金融稳定报告》测算的各国居民偿债比率（单位：%） 13 图 11：我们测算的居民部门偿债比率（单位：%） 14 图 12：新增房贷/住房交易额（单位：%） 15 图 13：新增零售存款（单位：%） 15 图 14：居民杠杆提升（单位：%/万亿元） 16 图 15：15 年开始基尼系数反弹 16 图 16：P2P 平台暴雷集中在 16 和 18 年（单位：家） 16 图 17：17 年底 P2P 贷款逐渐收缩（单位：亿元/万人） 16 图 18：韩国 GDP 同比增速与失业率（单位：%） 19 图 19：韩国信用卡贷款/GDP 和信用卡不良率（单位：%） 20 图 20：信用卡预借现金占比（单位：%） 21 图 21：信用卡行业陷入亏损（单位：万亿韩元/%） 21 图 22：危机爆发后贷款增速下滑（单位：%） 21 图 23：02 年信用卡不良率接近 9%（单位：%） 21 图 24：韩国：银行业 ROE 与 ROA（单位：%） 22 图 25：韩国：银行业 ROE 与 ROA（单位：%） 22 图 26：韩国银行指数表现与指数 PB（单位：%） 22 图 27：中国台湾 GDP 同比增速与失业率（单位：%） 23 图 28：中国台湾 GDP 同比增速与失业率（单位：%） 24 图 29：危机爆发后贷款增速下滑（单位：%） 24 图 30：02 年信用卡不良率接近 9%（单位：%） 24 图 31：中国台湾银行业 ROE 与 ROA（单位：%） 25 图 32：中国台湾银行指数表现与指数 PB 25 图 33：中国香港 GDP 同比增速与失业率（单位：%） 26 图 34：中国香港 GDP 同比增速与失业率（单位：%） 26 图 35：银行业总资产与总贷款同比增速（单位：%） 27 图 36：银行体系盈利能力（单位：%） 27 图 37：信用卡贷款总账户数与应收账款总额（单位：是亿港元） 27 图 38：信用卡应收账款同比增速与撇账率（单位：%） 27 图 39：中国香港 1999-2004 信用卡拖欠率（单位：%） 27 图 40：中国香港 1999-2004 信用卡转期率（单位：%） 27 图 41：中国香港金融指数 PB 和 PE（单位：倍） 28 图 42：中国香港金融指数表现与指数 PB（单位：%） 28 图 43：信用卡不良率（单位：%） 30 图 44：信用卡贷款同比增速（单位：%） 30 图 45：信用卡不良率（单位：%） 30 图 46：信用卡贷款同比增速（单位：%） 30 图 47：信用卡授信同比增长（单位：%） 31 图 48：信用卡授信与贷款增速之差（单位：%） 31 图 49：授信使用率（单位：%） 31 图 50：信用卡卡均授信余额（单位：元） 31 图 51：信用卡 ABS 逾期 90 天以上贷款生成率（单位：%） 32 图 52：趣店各期限逾期 30 天以上贷款占比（单位：%） 33 图 53：乐信贷款各期限核销贷款占比（单位：%） 33 图 54：宜人贷各期限逾期 30 以上+贷款核销占比（单位：%） 3