非线性视角下短期资本流动对我国宏观经济发展的影响研究.docVIP

封 面 作者：ZHANGJIAN 仅供个人学习，勿做商业用途 非线性视角下短期资本流动對我国宏观经济的影响研究-金融银行论文 非线性视角下短期资本流动對我国宏观经济的影响研究 丁竹君，李明辉，杨 冬 （西北师范大学 经济学院，甘肃 兰州 730070） 摘要：本文基於非线性视角，采以時变参数向量自回归模型考察了2006—2012年间短期资本流动對我国宏观经济冲击的影响，实证结果显示：宏观经济变量参数再样本区间内具有明显非线性特征；中美利差的变化会使资本流动产生频繁波动，资本的流动又能减少中美两国的利差；短期资本的流动對我国产出和通货膨胀均产生了正向的推动作以，但传导机制再金融危机前后出现了显著的差异。因此，我国应密切关注国际资本的流动情况，避免资本短期内大量的流出而對我国经济产生否良的影响。 关键词 ：短期资本；MCMC算法；Bayesian估计；時变参数向量自回归 中图分类号：F832.6文献标识码：Ａ 文章编号:１００３－９０３１（2015）03－００04－０5 DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2015.03.01 一、引言 金融危机爆发至今已经过去六年的時间，其产生的后续影响依然弥漫再大部分国家上空。为了应對危机产生的否利影响，各国都及時采取了宽松的货币政策或者财政政策。虽然各国经济目前大多没有恢复倒预期的增长，但各种措施保证了国家经济的稳定。再新兴市场化国家恢复增长后，大多数国家也开始逐渐退出宽松的货币政策，美国宣布自2014年11月开始退出量化宽松货币政策，但全球低息环境和充裕的流动性仍将持续一段更长時间，再经济全球化、金融自由化的背景下，资本实现跨国之间的流动已否可避免。 宾建成和詹花秀（2013）发现美国再应對金融危机時采以的量化宽松政策外溢性十分明显，大量超发的货币流入倒本国实体经济与资产市场的并否多，一部分货币已超额准备金的形式滞留再美国银行体系内部，另一部分则流向了国际市场[1]。短期资本自身具有的逐利性，必然会流向收益率更高的地区，而新兴市场无疑是最佳的选择。中国作为世界上发展最快的新兴市场化国家，必然再短期内会吸引大量资本的进入。但同時也要注意倒，大量短期资本流入我国经济体虽能促进我国经济的发展，也会對我国产生通胀和资产价格上升的压力，短期资本的特性决定了其再各個国家之间频繁的流入和流出，这无疑会使我国经济产生较大的波动，加大了国家宏观调控的难度。因此，研究短期资本流动對我国宏观经济的影响显得十分必要，这为我国是否能够及時抵御和防范由於大量资金外流而导致的经济下行的压力具有重要的现实意义。 二、相关文献评述 随着市场化改革的否断深入，我国加快了利率和汇率市场化改革的步伐，国际短期资本再我国流动日益频繁，这一现象引起众多学者的关注。至今，已有大量文献从否同的角度對资本流动进行了分析，但总的來看，学者們的研究经历了如下两個阶段： 描述性分析阶段。此阶段主要集中再1996—2006年，1994年我国的外汇体制改革使得部分学者最早意识倒研究短期资本流动的重要性。管涛和曾卫京（1996）最早研究了国际基本流动對我国外汇供求的影响，提出完善资本工程经管對防范资本流动的重要性[2]。冯菊萍（2000）分析了国际资本流动對我国经济金融政策的影响并提出了相应了经管政策[3]。干杏娣（2002）概括了当代国际短期资本流动发展的特征，探讨了其對本币政策独立性的影响[4]。季旭东（2004）从影响因素已及产生的效应的角度分析了短期资本對中国宏观经济的影响[5]。 实证分析阶段。从2006年至今，越來越多的学者开始从实证的角度對短期资本流动性进行分析。王世华和何帆（2007）较早的采以回归分析的方法，對我国短期资本流动及其规模、影响资本流入和流出的主要因素进行了实证分析[6]。兰振华和陈玲（2007）對中国短期资本流动规模进行了测算，并采以了协整理论對影响短期资本的因素进行了实证分析[7]。黄志刚（2009）开始采以VAR模型和其中的脉冲响应已及方差分析等方法對我国跨境短期资本流动的成因结构进行分析[8]。陈瑾玫和徐振玲（2012）综合了测算短期国际资本流动的方法，同样采以了协整模型、格兰杰因果检验、脉冲响应分析和方差分解方法分析短期资本流动對我国经济发展、金融稳定的影响[9]。 此外，还有众多的国内学者對此问题进行过研究，但其研究方法除部分学者使以文字性分析已外，大都采以向量自回归模型（VAR）和协整理论等方法。但传统的VAR模型假定VAR系数已及扰动项的方差是否变的，这种假定显然是很难符合实际情况。再国内，目前對短期资