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PAGE / NUMPAGES 一个特殊项目的投资分析 毕晓霞：太原市塑料研究所 刘福财：太原仁隆企业发展集团有限公司 摘要：企业投资管理理论发展至今已经相对成熟，但是这些理论的假设内容往往与我们财务工作实际内容产生偏差，本文分析的这个投资项目就比较特殊，作者通过认真分析及计算将投资管理理论内容相对完善且合理地运用到实际工作中，为企业投资者及财务管理者提供一种新的思路。b5E2RGbCAP 关键词：投资分析 资产折旧 现金流量 净现值 内部报酬率 常见的项目投资基本上是建设期一次或分次投入，项目运行期进行固定资产折旧及其他资产的摊销。作者近日对一个比较特殊的投资项目进行研究分析，其中一些研究方法属于作者首创。p1EanqFDPw 项目生产流程描述： 该项目设计达产期生产能力为每年生产12万只育肥羊，需要基础母羊（固定资产羊）8万只，即每只母羊年均生产1.5只幼羊，幼羊育肥5个月后出栏。整个羊场达产后年均存栏量20万只。建设投资包括固定资产投资（房屋建筑物18660万元及机械设备1830万元）和基础母羊投资两部分，其中固定资产投资发生在第0年，即2009年年初，建设期1年。基础母羊投资发生在第一年，即2010年年初。由于资金限制，先购买3万只母羊，每只950元，投资2850万元。其余母羊由自己培育的幼羊补充，逐步达到稳产期。从2010年开始每年年末按照年初母羊数的20％淘汰基础母羊（600元/只）并从幼羊中补充基础母羊，育肥羊售价850元/只。产品结构中除了卖羊收入还有羊毛销售收入。整个生产期15年，项目2024年结束，届时8万只基础母羊及12万只育肥羊将全部出售。项目生产情况见表1。DXDiTa9E3d 表1基础母羊及育肥羊存栏及销售情况 单位：只 序号 项目 计算方法 2010年 2011年 2012年 2013年-2023年每年 2024年 ① 年初基础母羊数量 ①=上一年的⑧ 30000 46500 72075 80000 80000 ② 本年生产母羔 ②=①×1.5÷2 22500 34875 54056 60000 60000 ③ 本年生产公羔 ③=①×1.5÷2 22500 34875 54056 60000 60000 ④ 本年销售母羔 ④＝②－⑦ 0 0 31716 44000 60000 ⑤ 本年销售公羔 ⑤=③ 22500 34875 54056 60000 60000 ⑥ 淘汰基础母羊 ⑥=①×20％ 6000 9300 14415 16000 80000 ⑦ 期末补充基础母羊 22500 34875 22340 16000 0 ⑧ 期末基础母羊数 ⑧=①－⑥+⑦ 46500 72075 80000 80000 0 二．项目投资内容： 本项目除基础母羊外地固定资产投资内容与普通投资项目类似，特殊之处在于每年都有新的基础母羊（固定资产羊）被淘汰，都有新的基础母羊补充，作者认为，每年补充新的基础母羊都应该作为固定资产投资看待，投资金额确定按照该部分基础母羊的重置价格确定，即按照自产育肥羊销售价格850元/只计算。这样，项目结束前每年期末都有投资发生。投资情况见表2。RTCrpUDGiT 表2 项目资产投资情况 单位：万元 序号 项目 第0年（2009年初） 第1年（2009年末） 第2年（2010年末） 第3年（2011年末） 第4年（2012年末） 第5年－第15年（2013年末-2023年末每年） ① 建筑物 18,660.00 ② 设备 1,830.00 ③ 基础羊 2,850.00 1,912.50 2,964.38 1898.90 1360.00 ④ 合计 20,490.00 2,850.00 1,912.50 2,964.38 1898.90 1,360.00 三、项目收入分析： 本项目收入内容主要有育肥羊的收入，羊毛的收入。由于自产育肥羊一部分补充成为基础母羊，而将这部分基础母羊看作投资，所以作者认为该部分自留育肥羊也应该计算收入，所以项目育肥羊的收入计算按照850元/只乘以每年生产量计算。每只基础母羊每年产羊毛5公斤，每公斤24元。至于淘汰母羊的销售作者认为不应该将其算作项目收入内容，而是把它看成固定资产处置收入。项目收入情况如表3。5PCzVD7HxA 表3 项目销售收入情况 单位：万元 序号 项目 计算方法 2010年 2011年 2012年 2013年-2024年每年 ① 育肥羊销售 本年羊羔生产数×850 3825 5928.75 9189.56 10200 ② 羊毛收入 年初基础母羊×5×24 360 558 864.9 960 ③ 合计 ③=①+② 4185 6486.75 10054.46 11160 四、项目成本分