欧派家居可转债申购价值分析：家居板块优质标的，建议积极申购.docxVIP

目录 发行关键信息 4 欧派家居：可能为强股性转债 5 3 上市价格中枢：110.07 元 6 4 中签率约 0.08% 7 建议申购但纯网上难以拿量，二级市场建议持有 8 欧派家居：定制家居行业开拓者与领军者 8 公司速览：国内定制家居行业龙头，橱柜、衣柜业务优势突出 8 经营概况：2018 年开始业绩承压，毛利率水平较为稳定 9 增长逻辑：品牌优势突出，赋能经销商助力发展 11 品牌优势明显，定制橱柜业务市占率行业第一 11 经销商渠道业内最强，持续开拓新营销渠道 13 同业比较：成长性好、估值较高，盈利能力有待加强 14 图表目录 图表 1： 欧派转债发行时间表 4 图表 2： 欧派转债发行条款一览 4 图表 3： 可转债募投项目 5 图表 4： 欧派转债条款分析 5 图表 5： 欧派转债纯债价值水平较低 5 图表 6： 欧派转债相对回售期严格 6 图表 7： 欧派转债行权折价率与转股溢价率 6 图表 8： 欧派转债对总股本稀释率较低 6 图表 9： 欧派转债价值评估 7 图表 10： 欧派转债价格波动中枢预测 7 图表 11： 近一年上市转债首日开盘价 7 图表 12： 欧派转债申购要素 8 图表 13： 公司核心产品一览 9 图表 14： 2018 年公司主营业务收入占比 9 图表 15： 2018 年住宅竣工面积加速负增长 10 图表 16： 2018 年开始公司营收增速承压 10 图表 17： 公司 19Q1 归母净利润增速回升 11 图表 18： 近年公司毛利率水平稳定在 30%以上 11 图表 19： 公司品牌和品类矩阵 12 图表 20： 2018 年公司品牌价值位于定制家居行业榜首 12 图表 21： 我国定制橱柜行业终端市场容量稳步扩张 12 图表 22： 2017 年公司以 8.8%市占率居定制橱柜行业首位 13 图表 23： 公司经销商及店面数量统计 13 图表 24： 2018 年公司橱柜、衣柜经销门店数量居行业第一、第二 14 图表 25： 公司 2018 年各销售渠道占营业收入比例 14 图表 26： 公司与同行业上市公司财务指标比较 15 发行关键信息 图表1： 欧派转债发行时间表 交易日 日期 发行进度 T-2 8 月 14 日 登载募集说明书及其摘要、《发行公告》、《网上路演公告》 T-1 8 月 15 日 网上路演14:00-16:00；原A股股东优先配售股权登记日 T 8 月 16 日 刊登《可转债发行提示性公告》；原无限售股东优先配售认购日（缴付足额资金）；原有限售股东优先配售认购日（15:00前提交认购资料并足额缴纳认购 资金）；网上申购（无需缴付申购资金）；确定网上中签率 T+1 8 月 19 日 刊登《网上中签率及优先配售结果公告》；网上申购摇号抽签 T+2 8 月 20 日 刊登《网上中签结果公告》；网上投资者根据中签号码确认认购数量并缴纳认 购款(投资者确保资金账户在 T+2 日日终有足额的可转债认购资金） T+3 8 月 21 日 主承销商根据网上资金到账情况确定最终配售结果和包销金额 T+4 8 月 22 日 刊登《发行结果公告》 资料来源：公司发行公告，方正证券 图表2： 欧派转债发行条款一览 项目 发行条款 发行人 欧派家居 主承销商 国泰君安证券股份有限公司 上市交易所 上海证券交易所 存续期 6 年（2019 年 8 月 16 日至 2025 年 8 月 16 日） 发行规模 14.95 亿元 票面利率 第一年 0.4、第二年 0.6、第三年 1.0、第四年 1.5、第五年 1.8、第六年 2.0 转股价格 101.46 元/股（送红股、转增股本、增发、配股、派息时均做相应调整） 转股期 2020 年 2 月 24 日-2025 年 8 月 15 日（发行结束之日起满六个月后） 下修条款 存续期，15/30，低于 80? 赎回条款 到期赎回：票面面值的 110?（含最后一期利息）； 有条件赎回：转股期，15/30，高于 130?（含），面值加当期应计利息；未转股余额不足 3000 万元，面值加当期应计利息。 回售条款 有条件回售条款：最后一个计息年度，30/30,低于 70，面值加当期应计利息； 附加回售条款：募集资金用途发生改变，面值加当期应计利息。 信用评级 联合信用评级有限公司：主体 AA，债项 AA 担保情况 未提供担保 资料来源：公司发行公告，方正证券 公司本次可转债拟募集资金14.95亿元，扣除发行费用后，募集资金将投资于以下项目： 图表3： 可转债募投项目 内容 项目投资总额（万元） 拟投入募集资