2017年资本市场类资产构建营销指引.docVIP

. . 2017年资本市场类资产构建营销指引 延续2015年开始的金融去杠杆影响，2016年年初以股市熔断开局，全年低位震荡，2017年在经济下行压力大、金融去杠杆等因素的影响下，资本市场仍将面临较大的估值压力。 基本面方面，2016年受益于房地产周期的驱动，经济企稳回升，政府在稳增长压力减小后，为应对房地产放松周期中暴露出来的房价上涨过快、居民房贷增长过快等问题，将重心转向了抑制资产价格泡沫。房地产紧缩周期往往对应着房地产投资增速的下行，各种因素叠加下2017年宏观经济前景存在较大不确定性。 监管政策方面将维持严监管和降杠杆基调。一方面，证监会进一步规范上市公司并购重组，保险资金入市监管从严、IPO加快等因素都对资本市场形成一定负面冲击，并将加剧市场分化。另一方面，围绕去杠杆，证监会发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》，叫停了优先级保本保收益的结构化产品，并对机构开展股票质押式回购业务进行窗口指导，以管控融资业务风险。 在经济减速背景下，资本市场更多的是结构性机会， 2015年上半年的一波牛市换来的是超过一年半的调整，到现在为止仍然处于调整阶段。所以这波脉冲式的上涨，并没有得到基本面的支撑。预计2017年资本市场仍处于箱体震荡状态，理财资金参与资本市场投资以稳健的类固收产品与回撤较小的中低风险策略产品为主，重点关注宏观经济进一步下滑引起的信用风险，实时跟进政策变动。 从经营单位层面来说，一方面，根据全行对公业务转型的整体规划，围绕双核业务提升核心客户的价值创造与核心业务的价值贡献，资本市场业务开展过程中建议重点针对我行核心客户开展营销。充分挖掘上市公司客户需求，利用我行对公客户资源排摸重点上市公司需求，并根据上市公司业务需求进行分层营销，通过我部创设的一系列标准化产品以满足客户效率需求，同时也可为客户定制专项投融资方案。另一方面，加强与专业金融同业机构的业务联动，培育我行的核心同业合作伙伴，针对资本市场业务的合作机构采取分层分类营销管理，对核心券商、基金深入挖掘其对资本市场的业务诉求实施多业务合作。 鉴于目前对资本市场的总体判断，建议经营单位优先开展股票质押式回购业务和结构化证券配资业务，并以两融资产受益权与固定收益凭证作补充，围绕核心上市公司客户开展股票质押式回购、结构化定增、结构化员工持股计划、可交换债与并购基金业务。另外，欢迎经营单位推荐或与我部共同开发其他创新类资本市场业务。在加息预期强烈、政策不断收紧的背景下，鼓励资产供给单位积极发掘客户投资需求对接理财产品销售，对于有相应理财销售的经营单位，可优先安排资产投放。具体业务品种介绍如下： 股票质押式回购业务 （一）业务释义 股票质押式回购是指符合条件的资金融入方以所持有的股票或其他证券质押，向符合条件的资金融出方融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押的交易。股票指在我国境内上市交易的A股股票，证券指沪、深交易所和中国证券登记结算公司认可的证券，包括交易所债券、交易所基金等。 该业务是证监会批准的标准化业务，抵押物为交易所上市的标准化资产，通过交易所系统和制度安排，在融资人出现违约的情况下证券公司可直接通过证券交易所的系统快速处置质押的股票和证券，保全融资人本息。该业务不同于以往的场外股权收益权投资业务，在融资人违约的情况下需要经过法院才可处置抵押物，该业务具备快速处置机制。 （二）业务发展策略 股票质押式回购业务目前全市场存量规模突破1万亿。我行股票质押式回购业务开展以来，业务规模为19.8亿左右，发展空间巨大。 由于证券公司受限于其自有资金，主要通过与银行理财资金合作开展该类业务。市场上股票质押式回购的银证合作模式主要有以下几类： 1. 定向模式。交易结构为“银行理财资金-单一信托-定向资管计划-完成股票质押式回购交易”。该模式下每个股票质押回购项目签订信托/定向资管合同，完成开户后进行股票质押回购交易操作。 2. 管理人跟投的集合模式。交易结构为“银行理财资金-开放式单一信托-开放式集合资管计划-完成股票质押式回购业务”。该模式中，银行理财资金与管理人自有资金共同投资于管理人成立的资产管理计划，管理人以自有资金认购的资产管理计划份额先行承担亏损的形式提供有限风险补偿，在一定程度上提高了银行理财资金的安全性。 由于股票质押式回购的业务以及交易对手特点，更多项目资源主要集中在券商，对于此类较优质资产券商采取直接用自有资金对接的方式。随着此类业务规模的发展，券商自有资金已不能满足业务规模要求，因此越来越多的券商需要引入银行理财资金进行项目对接。 业务营销指引 营销原则 考虑到股票质押式回购业务市场发展现状、我行目前存续规模、建仓速度，以及股票质押式回购市场参与主体等特点，建议经营单位积极推进该类业务。 营销对象 建议经营单位选择管理规模较大、监