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大连理工大学出版社 大连理工大学出版社 大连理工大学出版社 大连理工大学出版社 情境五 长期投资决策分析 目　录 开卷有益　资金的时间价值和风险价值 任务一　投资项目的评价分析 任务二　长期投资决策的运用 开卷有益 开卷有益 　　资金时间价值是指作为资本运用的货币在被运用的过程中随时间推移而产生的价值增值。简单地说，就是指同等数量的货币在不同的时间里，其价值是不一样的。 　　货币具有时间价值是投资决策者首先要树立的价值观念，是长期投资决策分析过程中需要考虑的重要因素。其意义在于:不同时间单位货币的价值不相等，即同等数量的货币在不同时间上有不同的价值，所以，不同时间的货币收支不宜直接比较，需要换算到同一时间上才能进行比较。 　　资金时间价值可以有两种表达形式：用绝对数表示，即资金时间价值额是指资金在生产经营过程中产生的增值额；用相对数表示，即资金时间价值率是指不包括风险价值和通货膨胀因素的平均资金利润率或平均投资报酬率。 　　通常资金时间价值的表示方式是利率，相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率或平均投资报酬率。银行存款利率、贷款利率，各种债券利率、贴现利率、股票的股利都可看作是投资报酬率，但是它们除包含资金时间价值因素外，还包含通货膨胀和投资风险价值。 开卷有益 (一)单利 开卷有益 (二)复利 开卷有益 (三)复利现值 开卷有益 (四)年金 开卷有益 投资报酬率 风险报酬率 无风险报酬率 风险程度 开卷有益 任务一 投资项目的评价分析 任务一 投资项目的评价分析 (一)初始投资现金流量 任务一 投资项目的评价分析 (二)营运现金流量 任务一 投资项目的评价分析 (三)终结现金流量 任务一 投资项目的评价分析 (四)增量现金流量 1.沉没成本 　　指已经发生的成本。由于沉没成本是过去发生的，它不会因为接受或摒弃某个项目的决策而改变。 2.机会成本 　　在投资方案的选择中，如果选择了一个投资方案，则必须放弃投资于其他途径的机会。 3.负效应 　　决定增量现金流量的另一个难点在于新增项目对公司其它项目的负效应。 任务一 投资项目的评价分析 (一)净现值法 任务一 投资项目的评价分析 (二)现值指数法 任务一 投资项目的评价分析 (三)内含报酬率法 　　内含报酬率(Internal Rate of Return，IRR)是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。 　　内含报酬率法的判断评价规则：只要内含报酬率法大于资本成本，投资项目就是可取的。 任务一 投资项目的评价分析 (一)回收期法 一般地，投资回收期越短，风险越小，投资效果越好。 回收期PP由下式确定： 式中：NCFt为第t年净现金流量；C为初始投资。 任务一 投资项目的评价分析 (二)会计报酬率法 　　会计报酬率(Accounting Return Rate，ARR)又称平均投资报酬率或投资利润率，是指在投资寿命内，年均净利润与原始投资额之比。这种方法计算简便，应用范围很广，计算时使用会计报表上的数据，以及普通会计的收益和成本概念。 　　采用ARR进行评价时，可先确定一个预期的报酬率，再与方案的会计报酬率进行对比。会计报酬率法通常用于对投资方案进行粗略筛选的工具，在投资决策时，应与其他方法结合使用。 大连理工大学出版社 大连理工大学出版社 大连理工大学出版社 大连理工大学出版社 情境五 长期投资决策分析