债务融资对企业业绩影响的实证研究—基于20092012上市公司的经验分析.docVIP

债务融资对企业绩效影响的实证研究 —基于2009-2012年上市公司的经验分析 摘要：资本结构理论表明一方面债务融资能够抵减公司所得税，降低代理成本，减少信息不对称造成的损失以及传递公司发展前景信号，另一方面债务融资却又带来一定财务风险，增加公司破产成本。合理的债务融资能否对公司的业绩产生促进作用，以及债务融资如何优化，以最大限度地提高企业绩效，是一个值得研究的问题。采用2009-2012年沪深两市281家上市公司财务指标构成1124个研究样本，通过因子分析构建上市公司绩效综合指标，并建立公司绩效与债务总水平和债务融资期限结构的多元回归分析，探究债务融资对我国上市公司经营绩效的影响效应。实证结果表明，我国上市公司公司绩效与资产负债率、短期负债率和长期负债率均存在显著负相关关系，而且短期负债对企业业绩的负面影响大于长期负债。 关键词：债务融资 企业绩效 因子分析 多元回归 问题提出 债务融资是公司的重要财务决策，其比率水平的高低代表着一种特定的公司治理结构，有关债务融资的治理效应一直是学术界关注的焦点。债务融资的治理效应主要表现在债务融资的税盾效应、债务融资对股东和经理人员的激励和约束、债务融资的信号传递以及债务融资的破产机制和控制权的“相机分配”等几个方面。债务融资的治理效应是否有效依赖于资本市场是否完善、金融体制是否健全等，有效的债务治理可以降低代理成本，减少信息不对称，改善公