甲醇本月预计震荡为主.PDFVIP

甲醇本月预计震荡为主 我们认为供给端国内甲醇4 月春检规模较集中，但目前检修 高峰基本结束。甲醇价格接近煤制成本，有一定支撑作用，但暂 未对开工造成影响，后续国内开工将提升。库存季节性下滑接近 尾声，且处于较高水平，进口到港5 月下半月也预计增加，5 月 预计将继续累库。需求端MTO 投产或不及预期，久泰能源或推迟 至5 月底，经了解南京惠生二期短期内投产概率较小。化工园区 安全整治也将对上游化工品造成不利影响。我们认为经过近2 个 月下跌，已跌至前期低点附近，短期向下空间或有限，已有一定 企稳迹象。中长期仍以寻求高点做空为宜。 2018 年仅有 1 套延安延长甲醇制烯烃装置投产，且无需外 采。2019 年计划新增甲醇制烯烃装置较多，其中康奈尔一期、 久泰能源、南京惠生二期为外采甲醇制烯烃装置，外采量350 万 吨。目前进展有限。久泰能源3 月20 日已投料试生产，但目前 开车不顺，预计5 月底正式生产；鲁西化工甲醇装置已投产，其 MTO 装置尚未投产；康奈尔装置已建成，但后续投产存疑；南京 惠生二期短期投产概率也较低；中安联合、宁夏宝丰二期甲醇与 MTO 装置配套投放，对市场扰动不大。总体而言MTO 投产情况不 及预期。 目前MTO 开工率较好接近86%，多数装置运行正常。青海盐 湖再次停车 10 日，甲醇暂时不外销；阳煤恒通计划5 月中旬停 车检修20 日；神华宁煤煤制油计划5 月3 日检修，一线检修30 日，二线检修18 日。乙二醇近期价格下跌幅度较大，使得沿海 部分装置综合利润较差，需关注其生产计划。此外兴兴、盛虹可 外采乙烯、丙烯以替代MTO 装置，需关注这两种方式的利润情况， 去年4 季度曾发生替代情况。 图 1：甲醇制烯烃国内开工率 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 1 4 7 0 1 4 7 0 1 4 7 0 1 4 / / / 1 / / / 1 / / / 1 / / 6 6 6 / 7 7 7 / 8 8 8 / 9 9 1 1 1 6 1 1 1 7 1 1 1 8 1 1 0 0 0 1 0 0 0 1 0 0 0 1 0 0 2 2 2 0 2 2 2 0 2 2 2 0 2 2 2 2 2 MTO/MTP开工率 数据来源：wind、国元期货 沿海库存方面，江苏(不包南京、连云港)库存43.59 万吨， 下降5.49 万吨；浙江库存22.46 万吨，增加2.26 万吨；华南库 存10.73 万吨，下降2.34 万吨；总计76.78 万吨，下降5.57 万 吨。沿海库存近期有所消化，但仍处高位，5 月预计转为累库。 图 2 ：沿海甲醇库存 115 105 95 85