甲醇预计延续震荡态势.PDFVIP

甲醇预计延续震荡态势 我们认为近期甲醇将继续在 2350 元-2550 元之间震荡。下 方甲醇价格接近煤制成本，有一定支撑作用，现货近期已阶段性 企稳，后期压力有限。库存处于较高水平，4 月去库后5 月基本 持平，6 月进口到港有一定压力，6 月预计将小幅累库。需求端 MTO 投产或不及预期，久泰能源近期正式生产是唯一亮点，但经 了解南京惠生二期短期内投产概率较小。化工园区安全整治也将 对上游化工品造成不利影响。我们认为经过近2 个月下跌，已跌 至前期低点附近，短期向下空间或有限，已有一定企稳迹象。中 长期仍以寻求高点做空为宜。 2018 年仅有 1 套延安延长甲醇制烯烃装置投产，且无需外 采。2019 年计划新增甲醇制烯烃装置较多，其中康奈尔一期、 久泰能源、南京惠生二期为外采甲醇制烯烃装置，外采量350 万 吨。目前进展有限。久泰能源3 月20 日已投料试生产，目前提 升负荷进行中，预计5 月底6 月初正式生产；鲁西化工甲醇装置 已投产，其MTO 装置尚未投产；康奈尔装置已建成，但后续投产 存疑；南京惠生二期短期投产概率也较低；中安联合、宁夏宝丰 二期甲醇与MTO 装置配套投放，对市场扰动不大。总体而言MTO 投产情况不及预期。 目前MTO 开工率 70+%左右，多数装置运行正常。青海盐湖 MTO 与甲醇均处停车状态；阳煤恒通检修推迟，计划6 月停车检 修20 日；神华宁煤煤制油5 月3 日检修，一线检修30 日，二线 检修18 日；蒲城能源MTO 停车检修中；神华榆林计划6 月10 日 起检修 40 天；久泰能源新项目提升负荷进行中。乙二醇近期价 格下跌幅度较大，使得沿海部分装置综合利润较差，需关注其生 产计划。 图 1：甲醇制烯烃国内开工率 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 1 4 7 0 1 4 7 0 1 4 7 0 1 4 / / / 1 / / / 1 / / / 1 / / 6 6 6 / 7 7 7 / 8 8 8 / 9 9 1 1 1 6 1 1 1 7 1 1 1 8 1 1 0 0 0 1 0 0 0 1 0 0 0 1 0 0 2 2 2 0 2 2 2 0 2 2 2 0 2 2 2 2 2 MTO/MTP开工率 数据来源：wind、国元期货 沿海库存方面，江苏(不包南京、连云港)库存42.17 万吨， 下降1.93 万吨；浙江库存25.15 万吨，增加1.42 万吨；华南库 存 10.13 万吨，增加 1.01 万吨；总计77.45 万吨，增加0.5 万 吨。沿海库存近期有所消化，但仍处高位，6 月预计小幅累库。 图 2 ：沿海甲醇库存 115 105 95 85