广发金工量化多因子策略框架.ppt

* * 以公用事业及农林牧渔两个行业今年走势为例：，其中农业的上涨区间为4月底至九月底；而公用事业的上涨区间则为3月至7月，随后虽然在11月超额收益累计达到最高点，但由于8，9月份回撤较大，因此根据上述定义，其上涨区间截至7月底。 * 以公用事业及农林牧渔两个行业今年走势为例：，其中农业的上涨区间为4月底至九月底；而公用事业的上涨区间则为3月至7月，随后虽然在11月超额收益累计达到最高点，但由于8，9月份回撤较大，因此根据上述定义，其上涨区间截至7月底。 * 以公用事业及农林牧渔两个行业今年走势为例：，其中农业的上涨区间为4月底至九月底；而公用事业的上涨区间则为3月至7月，随后虽然在11月超额收益累计达到最高点，但由于8，9月份回撤较大，因此根据上述定义，其上涨区间截至7月底。 * 此外，存在多个行业启动序列与当前序列的相关系数比较接近，为了避免单次预测的波动性，同时平滑策略收益，我们在历史上寻找若干最为相似的排名状态，并观察他们之后一期的行业涨跌情况，从每个相似序列中各选择随后涨幅最大的若干个行业。 * * 在行业的选择上，又会出现两种统计的方法：以选取超配行业为例，一种是观察这些相似期之后一期排名相对靠前的行业，对它们取交集；另一种是观察这些相似期之后一期排名非常靠前的行业，对他们取并集。示意图所示，其中每个数字代表申万一级行业指数中的一个行业。 * * 盈利因子 成长因子 流动因子 技术因子 规模因子 质量因子 估值因子 波动因子 　 毛利率 股东权益增长率 换手率 容量比 总资产 总资产周转率 EP 日频波动率 盈利因子 1.12 0.25 0.13 0.06 0.21 0.48 0.55 0.52 成长因子 0.1 0.9 (0.0) 0.0 (0.1) 0.0 0.2 0.2 流动因子 (0.12) 0.05 (0.47) (0.10) (0.19) 0.29 0.28 0.24 技术因子 0.03 (0.01) (0.08) (0.42) 0.04 0.01 (0.10) (0.10) 规模因子 (0.17) 0.04 0.86 0.10 (1.02) 0.59 0.99 0.90 质量因子 (0.05) 0.00 0.04 0.02 0.11 (0.24) (0.02) 0.01 估值因子 (0.32) (0.14) 0.37 0.06 (0.57) 0.08 1.09 1.07 波动因子 (0.08) 0.10 (0.94) (0.24) 0.19 (0.10) (0.33) (0.32) 因子风险归因：每个风格在整个回测周期内选出个股在其他类因子上的因子暴露 大于0表示选出个股该因子值偏高 小于0表示选出个股该因子值偏低 风险未完全剥离，在其他因子上仍有一定程度暴露 三、组合风险控制 组合权重优化法： 三、组合风险控制 一、因子选股流程 二、因子处理和构建 三、风格轮动 四、组合风险控制 五、行业轮动 目 录 五、行业轮动 [ 1 , 3 , 12 , … , 5 , 7 ] [ 2 , 3 , 12 , …, 4 , 7 ] [ 3 , 2 , 10 ,… , 5 , 8 ] 观察行业近一年启动序列，与历史样本相匹配 五、行业轮动——相似性匹配 案例 在历史上找到一些与当前状态最为相似的行业启动先后顺序, 挑选下一期表现最好的行业作为当前计划的超配行业 （1）行业启动定义及识别； （2）行业启动序列相似性匹配； （3）行业选择。 核心问题： 定义行业板块的启动及上涨区间须同时满足以下条件： （1）行业的区间累计超额收益最高； （2）行业累计超额收益超过历史年度最大累计超额收益的最小值； （3）上涨区间内，超额收益的最大回撤不超过区间最大涨幅的50%。 以农林牧渔及公用事业两个行业今年走势为例： 核心问题一 ：行业启动定义及识别 五、行业轮动——相似性匹配 （1）记录行业的启动时间先后顺序，若区间内某行业没有启动，取值为零，则得到行业的启动顺序序列； （2）遍历历史所有等长区间内行业启动序列，与最新序列进行匹配，并采用序列之间的相关距离刻画两者的相似度。 最近一年行业启动顺序如下所示，交运设备及化工最早启动并超越大盘指数，随后是信息设备及医药行业，最近上涨的是农业及交运。 核心问题二：行业启动序列相似性匹配 启动顺序序列： [11, 0, 2, 0, 0, 0, 0, 7, 1, 8, 5, 0, 0, 9, 4, 6, 12, 0, 0, 10, 0, 3] 五、行业轮动——相似性匹配 （2）采用序列之间的相关距离刻画两者的相似度。 核心问题二：行业启动序列相似性匹配 五、行业轮动——相似性