从政府投融资平台到城市综合运营商.doc

从政府投融资平台到城市综合运营商 当前，我国正进入城市化发展的新阶段，城市建设规模日益扩大、项目投融资和工程建设任务繁重。基于我公司对城投公司的发展情况以及自身多年来在实践经验、理论研究方面的积累，我们认为，目前各地的城投公司都承担着地方政府投融资平台的重要职能，具有政府部门和国有企业双重角色。 但此类公司大都不具备真正意义上的市场经营主体地位，缺少自营收入和盈利来源，导致债务高企，背负着项目融资、工程建设和欠债还贷的三重压力。受43号文等有关政策影响，城投公司必须以强烈的危机意识和发展意识，积极应对新形势、新变化，改革企业体制，实行政企分开，完善法人治理结构，使公司成为独立的市场经营主体。要努力扩大经营性项目规模，增强企业盈利和偿债能力；要积极构建经营性的政府融资平台，创新市场化融资途径，促进企业从投融资平台建设、项目建设经营到内部管理全面转型，加快向城市运营商的发展目标迈进。 城市运营商是城市化发展时期，政府与市场之间必不可少的中间环节。它承政府之上，启发展商之下，围绕政府城市化建设的总体目标，对所在的区域统一规划与布局，整合各类城市资源，以市场化运作的方式进行投资、建设和经营，使开发项目成为城市发展建设的有机组成部分，用政企、银企、银政合作的全新金融合作模式，去打造一个新的区域乃至城市，达到社会效益与经济效益的双重目标的实现。城建项目由政府直接投资兴建，转为以城市运营商为平台，进行市场化运作向社会融资，这是符合市场经济发展规律的必然趋势。 “十三五”期间，城投公司须加快推进企业向市场化、资本化、集团化转变，努力构建以市场化运营为主，政府代建项目和自主经营项目良性互补的综合性国企集团，使城投公司成为符合未来城市发展模式、具有领先优势和辐射带动作用的新型城市运营商。 一、当前城投公司的发展模式及现实困境 （一）目前城投公司的发展模式 目前，大部分城投公司的发展模式为：政府通过划拨土地等资产，组建一个资产和现金流大致可以达到融资标准的公司，辅之以财政补贴、财政担保等作为还款保证，以此作为平台，广泛吸引银行贷款和社会资金，投入地方基础设施建设，解决资金缺口。 在此模式下： 1、城投公司能够帮助地方政府突破经济建设中资金短期不足的瓶颈，在政府指导下，完成项目的融资、建设乃至经营，为各类项目建设提供了“合理”途径。 2、从偿债来源看，城投公司一般是以地方财政资金作为偿债资金来源。 3、城投公司资产不能按价值规律实现价值循环。城投公司投资建设所形成的各类基础设施和社会公益项目大多属于非经营或准经营项目，无法形成偿债来源或者无法完全满足偿债需要，但通过市政基础设施和投资环境改善，可以使周边土地实现增值，并吸引企业入驻获得税收，因而从地方政府大的循环上来看，在较长的期限内是可以实现平衡的。 （二）城投公司发展中面临的困境 鉴于中国城市的飞速发展、城市规模的不断扩大以及目前城投公司的经营状况，我们认为，城投公司未来的可持续发展还面临如下困境： 1、盈利能力弱、财务状况差：靠财政补贴实现盈利，盈利水平很低，甚至长期亏损。自身资产负债率通常很高，普遍超过财务风险警戒线，资产质量不断下滑，部分开始出现偿债困难。 2、融资压力巨大。由于近年来政府大规模的城建投资计划不断上马，城投公司承载的融资压力巨大。 3、融资渠道狭窄，融资成本高，持续融资能力有限。由于净资产规模有限，缺乏良好的财务状况，部分城投公司缺乏持续的融资渠道，也难以借助公开市场做大做强，城投公司可持续发展能力普遍较弱。部分城投公司往往因单个或某类政府投资项目而设立，仅承担该投资项目的融资及建设职能，按照政府要求进行投资和建设，没有经营性资源，也缺乏持续经营动力。因此，在实际中，许多城投公司缺乏自身造血功能，仅仅承担政府投融资平台职能，资金使用效率偏低，缺少对企业长期经营的战略考虑。 二、促进城投公司转型与可持续发展的举措 （一）强化资本运作，壮大投融资平台 1、扩大融资资产规模，不断增强资本实力。依托政府在充实优质资产和财政性资金注入等方面的支持，利用土地开发、特许经营、城建配套设施、市政道路等资源，以多种方式引资合作，提高优势资源的开发、经营和利用价值，变资源为资产，不断扩大融资平台净资产规模，提高投融资能力，降低企业负债率。 2、创新融资方式，拓宽市场融资渠道。改变以银行贷款为主的传统融资模式，大力推进市场化直接融资。建立城市基础设施建设股权基金，发行企业债券，尝试采用金融租赁、信托基金、上市等多种方式直接融资，加快金融创新步伐。 3、加强土地资源整合运作，变土地资源为资产资源。依托政府支持，建立公益项目土地补偿机制，不断扩大对土地资源的整合规模，加大整合力度，对具备条件的地块进行深度开发和经营，归集土地资源收益，为城市化建设提供资金保障。 4、做实融资平台，强化资本运作和资产经营