养老保险对储蓄的影响.ppt

复旦大学经济学院 封进 养老保险对个体福利的影响以及对储蓄影响的经验研究 养老保险对个体福利的影响：一般均衡分析 个体行为：生命周期理论与储蓄行为 企业：工资与利率 政府：税率，预算平衡 均衡：各行为主体通过调整自身的控制变量寻求各自效用最大化的决策变量，从而达到一个均衡的状态 养老保险对个体福利的影响 生命周期理论与储蓄的决定 Modigliani (1954）生命周期理论：在没有不确定性的情况下，消费者会平滑一生的消费。人们会为退休后的消费而储蓄。 个体行为的决定： 一般效用函数 对数效用函数 影响跨期消费（储蓄）的因素 收入增加：储蓄增加，两期消费均增加 利率增加：第二期消费增加，但第一期消费不确定，储蓄可能增加也可能减少 企业行为 完全竞争市场下企业的生产函数 利润最大化时有： 产出和资本形成 私人储蓄 私人投资等于储蓄，并为产出的一定比例 投资和产出成正比，储蓄越多，投资越多 产出和资本形成 资本的动态演变 资本和产出的动态关系 人均资本和人均产出 最优储蓄率 S sG, 增加储蓄会带来更高的资本积累和产出，但人均消费却降低了 当 s=1, 人均资本和人均产出都很高，但都要用于补偿折旧，没有消费 社会福利最大（黄金律） 社会福利=个体效用加总 稳态时社会资源约束 黄金律(golden rule):社会效用最大 动态有效和动态无效 在通常情况下，经济并不在黄金律下运行，这就有改进效率的可能 当稳态时， 则经济为动态无效，资本过渡积累，年轻时消费过低 为动态有效，此时增加资本积累有利于福利的改善 养老保险的引入改变了社会的总储蓄率，从而对福利产生影响 养老保险对福利的影响 加入养老保险后的个人约束条件 养老保险对储蓄的影响 基金制对储蓄的影响 强制性个人储蓄 通常情况下对社会总储蓄没有影响 强制性过度储蓄 现收现付制的制度 现收现付制对储蓄的影响 现收现付制的福利效应 在稳态时现收现付制有正的福利效应的条件： 即经济动态无效 代际福利差异：第一代及以后各代，稳态时各代 代际福利差异 第一代：净得益 后面各代：净得益——经济动态无效 每一代人都受益，因而PAYG引入带来帕累托改进 动态无效时资本存量相对于黄金律过高 净损失——经济动态有效 引入PAYG只有一代是得益的，其他各代都受到损失 判断动态有效与动态无效 对资本的边际产出的衡量可以有几个方法，比如无风险利率或资本的利润率 埃布尔（Abel et.al，1989）提供了一个衡量经济动态有效性的等价方法 比较流入和流出某一经济中生产部门的现金流 如果从企业到投资者的净现金流总是从企业流向投资者，那么均衡经济是动态有效的 如果从企业到投资者的净现金流总是从投资者流向企业，那么均衡经济就是动态无效的 经济的动态有效性 中国经济总收益和总投资比较% 养老保险对储蓄影响的经验研究 前面的讨论是信贷市场比较完备的情况 现实中情况更加复杂： # 流动性约束 # 退休激励 # 其它储蓄动机 # 养老金的不确定性 流动性约束 在存在流动性约束的时候，低收入的人不能通过借款保持正常的消费水平，生命周期理论需要修改 在面对流动性约束的情况下，养老保险并不会一对一的减少储蓄 流动性约束导致个人的福利水平下降 诱致退休效应 养老保险的引入改变了人们劳动参与的决策，养老保险有提前退休的激励 为了享受退休不工作的时间，需要在工作期间更多的储蓄 其它影响（1、2） 由于挤出效应和诱致退休效应的存在，理论上养老保险的引入对个人储蓄的影响是不明确的 还有其他的原因导致理论上无法得到明确的结论： 1、那些对政府不信任的人，对未来养老金收入有疑虑，也不会一对一地对养老保险作出反映 2、收益为负的情况，即保险金小于缴费,这时储蓄的变化也不会等于未来养老金收益的贴现值，可能大于1或小于1，（负的收入效应，储蓄的变化小于所增加的缴费） 其它影响：3预防性储蓄 如果储蓄的原因并不是养老，而是其他原因，比如预防性储蓄或遗产动机，那么储蓄行为可能并不会随养老金的规模而改变 预防性储蓄的大小与个人未来面临的不确定性正相关：未来的不确定程度越大，就越能吸引行为人进行储蓄，把更多的财富转移到未来取消费 预防性储蓄的存在使得个人储蓄不会1对1减少 养老保险也是人力资本投资的保险机制，因此它也会减少预防性储蓄 其它影响：4 遗产动机 老年人出于关心下一代的利他主义动机，会给年轻一代留下遗产 由利他主义所导致的遗产会抵消现收现付制下的收入转移，私人部门的遗产机