06风险厌恶资料教材.pptVIP

第 6 章 风险厌恶与风险资产的资本配置 风险规避与效用函数 风险的态度 风险规避 风险中性 喜欢风险 效用Utility 效用数值可以看成是对资产组合排序的一种方法，风险收益曲线越吸引人，资产组合的效用值越高，期望收益也越高，资产组合得到的效用数值也越大。而波动性强的资产组合，其效用数值也低。因此效用“评分体系”是合理的。 提供的风险投资组合 效用函数 U = E ( r ) – 1/2 A s2 其中 U = 效用，投资者的“确定等价收益率” E ( r ) = 资产或者资产组合的期望收益 A = 风险规避系数 s2 = 收益的方差 各种风险厌恶投资者的效用值 投资组合P的风险与收益 风险厌恶A = 4的等效用组合 无差异曲线 资产分配: 风险资产 无风险资产 投资者在投资过程中，会将资金同时分配在无风险资产与风险资产之间。 无风险资产: 短期国库券或者类似货币市场工具 风险资产: 股票 ，中长期债券 无风险资产 在持有期间无风险的资产只能是一种理想的价格指数无违约债券。 实际投资中，短期国库券可以作为无风险资产。 货币市场工具也可以作为无风险资产，其偿还期较短，违约和信用风险方面也非常的安全。 货币市场基金一般持有三种类型的证券：短期国库券，银行可转让存单和商业票据。 当一个风险资产与无风险资产构成投资组合 资产组合的期望收益 无杠杆组合 有杠杆的资产组合 以无风险利率