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Slides by Zengqf Topics Covered 为何研究市场效率? Why look at market efficiency? 什么是有效率市场理论? What is efficient market? 有效市场理论带来的投资政策变化? 有效市场如何检验? 5.1为何研究市场效率? 一、早期关于证券价格变化规律的探寻 1、巴契里耶[法] 1900年《投机理论》，运用多种数学方法论证了股票价格的变化几乎是无法预测的。股价运动非常类似分子在空间中的随机运动---布朗运动。股价随机漫步理论。 2、沃金Working[美] 1934年，商品期货的价格变化是随机的，价格变动图与随机抽取扑克牌乱数图无法区分。 5.1为何研究市场效率? 3、坎德尔[英] 1953年，1928-1938年间19个行业的每周平均股价，1883-1934年间芝加哥商品交易所的小麦期货的月平均价格，1816-1951年纽约商品交易所棉花期货价格。 商品期货与股价的变化是随机漫游的 4、罗伯兹[美] 、奥斯伯恩[美]:股价的变化是随机的 Random Walk - stock prices are random随机漫步-股价变动应是随机而不可预测的。 Random Walk with Positive Trend 5.1为何研究市场效率? Why look at market efficiency