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众筹的法律风险控制 在2012年10月和2013年1月，美微传媒两度在淘宝网众筹［注释］,公开向不特定对 象出售股份。不久，公司创始人被中国证监会北京监督局约谈。2013年5月，证监会 对此进行通报，称其涉嫌擅自发行股票。2013年5月，由110个股东集结成的杭州第 一家众筹模式的咖啡馆一聚咖啡开业。然而,开业近一年来，据该咖啡馆职业管 理团队负责人宋小姐透露，无论是她接手的这个月，还是之前，咖啡馆的月盈亏都未 实现平衡。这也让越来越多的人开始思考众筹模式涉及的风险，例如股东众多的筹资 模式会否产生更多利益纠纷？ 一旦发生纠纷股东的利益如何保障？如何改变人多主 意多〃的决策难题？这种向不特定人群吸纳资金的模式是否涉嫌非法集资？由于《公 司法》第二十四条对有限责任公司股东人数限制在50人以下，在诸如〃聚咖啡这样 的众筹模式中”股东被代持股后,利益如何得到保障？这种毫无凭证的股东关系通常 应以签订协议的方式来保证，否则一旦经营亏损，其中的责任如何承担将很难处理。 众筹的功能和两大类型 在互联网金融各种发展模式中，众筹是重要部分。众筹通常指项目发起人在互联网平 台（众筹网站）发布其创业项目信息，吸引网友为该项目筹集资金的融资方式。众筹 模式起源于2009年美国的网站Kickstartero Kickstarter是个中立和中介性质的平台， 只要达到平台对项目创新性的要求，任何人皆可在该平台上发布项目融资信息。众网 友在项目平台设定的时间内，投入的资金达到项目发起人设立的金额下限，项目即融 资成功。Kickstarter收取融资总额的5%为手续费。在项目完成后，项目发起人通常以 书、电影票或面见等形式向投资人给予回馈。这种运作模式被中国的一些众筹网站沿 用。 2011年，中国首个众筹网点名时间在北京上线后，截至作者编写此书时，国内已经有 近十家众筹类网站，其功能与特征各有千秋。一是成为各种创新产品的预售及宣传平 台，以点名时间为代表；二是成为影视、音乐拍摄与录制或著作出版等人文艺术类项 目的实现平台，以专注于微电影众筹平台的淘梦网为代表；三是成为一些公益项目的 募资平台，以追梦网居多；四是成为促成一些创业项目的天使投资，以天使汇为代表。 众筹模式的核心是吸引网友募资，要实现募资，条件是提供合适的回报形式。按照其 对投资者的回报方式，众筹主要分为捐赠、实物、股权、债权四种模式。在中国，目 前主要存在实物和股权两种回报形式。其中，点名时间、追梦网、众筹网、淘梦网主 要以实物为回报形式，与美国的Kickstarter性质近彳以，大家投、天使汇等主要以股份 （股权）为回报方式，与美国的Wefunder等性质类似。 以天使汇为代表。众筹模式的核心是吸引网友募资，要实现募资，条件是提供合适的 回报形式。按照其对投资者的回报方式,众筹主要分为捐赠、实物、股权、债权四种 模式。在中国z目前主要存在实物和股权两种回报形式。其中，点名时间、追梦网、 众筹网、淘梦网主要以实物为回报形式，与美国的Kickstarter性质近彳以，大家投、天 使汇等主要以股份（股权）为回报方式，与美国的Wefunder等性质类似。 包括众筹在内的互联网金融具有〃金融换媒的特性,即绕过传统的金融机构（如银 行、证券等）直接融资。在当前国内中小微企业普遍存在融资难、融资贵的情况下， 众筹模式有望成为解决企业融资难题的重要途径。纵观世界大势，包括众筹在内的互 联网金融掀起了新一轮产业创新浪潮，然而，中国的众筹模式尚处于法律灰色地带， 面临重大法律风险。这使得众筹模式在中国遇到重大发展瓶颈。为此，下面根据回报 形式的划分，分别论述中国众筹业的法律风险，并试提出控制风险与众筹合法化的思 路。 二、实物回报类众筹的法律风险 实物回报类众筹的法律风险主要涉嫌非法集资。为规避法律风险、吸引投资，各众筹 网站均在其主要网页不约而同对自身性质作相关说明。比如，点明时间声明其行为并 非非法集资，理由是跟传统的投资和融资不一样，因为岀资人在这里无法获得股权、 利润分享的回报，大家是在购买项目成品，不是投资项目。淘梦网认为众筹没有非法 集资的风险，因为淘梦网要求项目发起人不能够以股权、债权或者资金作为对支持者 的回报，而且不管是项目发起人还是作为平台方都不能向支持者许诺俗可资金上的收 益。回报必须是以实物（如产品、岀版物）,或者媒体内容（如提供视频或者音乐的 流媒体播放或者下载）。支持者对一个项目的支持属于购买（预购）行为，而不是投 资行为，淘梦网是一个预付费模式的电子商务平台。追梦网也指出其运营模式没有非 法集资的风险，理由亦为支持者对一个项目的支持属于购买行为，而不是投资行为。 追梦网要求项目不能够以股权或是资金作为对支持者的回报。项目发起人更不能向支 持者许诺任何资金上的收益。项目的回报需是以