基础资产-期权波动率差异策略组合.ppt

华夏50ETF为基础资产实际操作（4月） 隐含波动率 明显高于历史波动率。隐含波动率被高估，做空隐含波动率，卖出华夏50ETF购4月3.00期权,同时运用delta对冲策略买入delta份华夏50ETF。 限制开仓条件 根据开仓条件选择合约 合约：华夏50ETF购4月3.00 交易时间：2015年4月9日——2015年4月14日 华夏50ETF为基础资产实际操作 隐含波动率 明显高于历史波动率。隐含波动率被高估，做空隐含波动率，卖出华夏50ETF购4月3.00期权,同时运用delta对冲策略买入delta份华夏50ETF。 两价格的差异与成本之差回归至0，进行平仓。 平仓点的选择 做空隐含波动率 实际交易情况（二） 隐含波动率 明显高于历史波动率。隐含波动率被高估，做空隐含波动率，卖出华夏50ETF沽9月2.15期权,同时运用delta对冲策略买入delta份华夏50ETF。 华夏50ETF为基础资产实际操作（8-9月） 隐含波动率 明显高于历史波动率。隐含波动率被高估，做空隐含波动率，卖出华夏50ETF沽9月2.15期权,同时运用delta对冲策略买入delta份华夏50ETF。 限制开仓条件 根据开仓条件选择合约 合约：华夏50ETF沽9月2.15 交易时间：2015年8月24日——2015年9月8日 华夏50ETF为基础资产实际操作（8-9月） 隐含波动率 明显高于历史波动率。隐含波动率被高估，做空隐含波动率，卖出华夏50ETF购4月3.00期权,同时运用delta对冲策略买入delta份华夏50ETF。 两价格的差异与成本之差回归至0，进行平仓。 按上述方法依次进行寻找交易机会 平仓点的选择 第四部分 计算各次套利的损益 总损益 收益率计算 计算各次套利损益与总损益 一共进行了七次做空隐含波动率交易操作 具体损益情况如下： 计算各次套利损益与总损益（一） 2015年4月14日——2015年5月22日 计算各次套利损益与总损益 2015年4月14日——2015年5月22日 计算各次套利损益与总损益 2015年4月14日——2015年5月22日 计算各次套利损益与总损益（二） 华夏50ETF购6月3.4 2015年5月26日——2015年6月18日 计算各次套利损益与总损益（三） 华夏50ETF购7月2.95 2015年6月19日——2015年7月14日 6月、7月间的两次套利，损益均为负。 计算各次套利损益与总损益（三） 华夏50ETF购7月2.95 2015年6月19日——2015年7月14日 6月、7月间的两次套利，损益均为负。 计算各次套利损益与总损益（四） ①华夏50ETF沽8月3.00 2015年7月15日——2015年7月23日 两次套利，损益均为正。 ②华夏50ETF沽8月2.80 2015年7月30日——2015年8月4日 计算各次套利损益与总损益（五） ①华夏50ETF购9月2.15 2015年8月24日——2015年9月8日 认沽合约收益较大 ②华夏50ETF购8月2.80 2015年7月30日——2015年8月4日 收益率计算 认沽合约收益较大 ②华夏50ETF购8月2.80 2015年7月30日——2015年8月4日 50ETF购4月3.00 时间 4.9——4.14 初始资金分配 开仓保证金 270740.000 投入到50ETF的资金 813428.158 卖空期权成本 297.000 持仓过程中维持保证金最高额 420920.000 50ETF持仓成本最高额 1449071.117 占用的最高资金量 187万元 总收益 1.3万元 收益率 0.70% 收益率计算 认沽合约收益较大 ②华夏50ETF购8月2.80 2015年7月30日——2015年8月4日 50ETF沽9月2.15 时间 8.24——9.8 初始资金分配 开仓保证金 510740.000 投入到50ETF的资金 1196479.117 卖空期权成本 730.200 持仓过程中维持保证金最高额 616620.000 50ETF持仓成本最高额 1536530.308 占用的最高资金量 215.4万元 总收益 27.37万元 收益率 12.71% 第五部分 做多隐含波动率 思路简述 波动率差异 隐含波动率 VS 大于0 VS 历史波动率 隐含波动率低于历史波动率 隐含波动率低估 做多隐含波动率：买入期权、卖出基础资产 即卖出基础资产华夏50ETF 卖出基础资产50ETF的操作 大于0 卖出基础资产华夏50ETF 方法一：买入上证50的50只股票，立刻申购ETF，卖出ETF 方法二：提前持有底仓，隔夜后卖出 根据波动率差异与价格转换的策略， 卖出华夏50ETF，买入期权合约，选择开仓平仓点 卖出基础资产50E