盈利能力对战略性新兴产业融资渠道选择的影响分析.docVIP

PAGE PAGE 1 盈利能力对战略性新兴产业融资渠道选择的影响分析 　　【摘要】本文首先对战略性新兴产业融资渠道分类做出简单描述，然后对山东半岛蓝色经济区战略性新兴产业上市公司的融资渠道选择进行分析，可知，债务融资是企业主要融资渠道，进而对债务融资进行进一步研究，最后，探究盈利能力的高低对公司融资渠道的选择的影响。 　　【关键词】战略性新兴产业股权融资留存收益融资债务融资净资产利润率 　　一、战略性新兴产业融资现状及分类 　　（一）战略性新兴产业融资现状 　　面对后金融危机时代，中国政府已经将争夺战略性新兴产业作为转变经济发展方式的重大课题。然而，战略性新兴产业快速的发展和资金的支持是密不可分的，产业资本只有和金融资本之间形成良性互动才能真正的做大做强。因此，研究企研究战略性新兴产业的融资渠道就显得具有特殊的意义。我国企业的融资渠道在我国多层次资本市场逐步完善的背景下逐步拓宽，多种创新性的融资渠道独立于传统的融资渠道脱颖而出，为我国企业的快速发展提供了资金保障。因此，有必要对我国战略性新兴产业融资渠道做一个简单的了解。 　　（二）战略性新兴产业融资渠道分类 　　战略性新兴产业融资渠道分为内部融资和外部融资。 　　1.内部融资。内部融资是指公司经营活动结果产生的资金，即公司内部融通的资金，它主要由留存收益构成，是指企业不断将自己的留存收益转化为投资的过程[1]。内部融资对企业的资本形成具有原始性、自主性、低成本和抗风险的特点，是企业生存与发展不可或缺的重要组成部分。 　　2.外部融资。外部融资是指企业通过一定方式向企业之外的其他经济主体筹集资金。对于战略性新兴产业，外部融资又可分为股权融资、债权融资。 　　股权融资是指企业的股东愿意让出部分企业所有权，通过企业增资的方式引进新的股东的融资方式。股权融资所获得的资金，企业无须还本付息，但新股东将与老股东同样分享企业的赢利与增长。 　　债权融资是指企业通过借钱的方式进行融资，债权融资所获得的资金，企业首先要承担资金的利息，另外在借款到期后要向债权人偿还资金的本金。 　　每种融资方法和渠道都有着自身的优缺点，企业应当根据自身所处行业的特点、企业自身特点等多方面因素选择适合自身的融资渠道。只有这样，才能真正的形成产业与资本的良性互动，从而发挥产业与资本的协同效应，让企业快速的做大做强。 　　二、山东半岛蓝色经济区战略性新兴产业融资渠道选择分析 　　山东省于2012年公布了第一批省级战略性新兴产业100家，其中属于山东半岛蓝色经济区规划主体区范围的有43家企业。根据资料的是否可获得，我们选择了山东半岛蓝色经济区战略性新兴产业43家企业中的22家上市公司2009～2011三年的融资情况。 　　由表1可知，股权融资不断上涨，但上涨最慢标准差变化最小；留存收益较股权融资上升快，而且，公司之间差异也相对较大；债务融资最多，占公司总融资量的60%左右，而且上涨最快，越来越成为公司主要融资方式，原因在于，虽然由于我国证券市场机制的缺陷导致上市公司主观上偏好股权融资，但由于证券制度设计对股权融资的限制，如上市公司要实行增配股需要满足前3年的盈利业绩要求等.使得我国上市公司很多时候只能选择进行债务融资。由数据可知2009～2011，标准差上涨约一倍，表明，虽然债务融资已经成为主要融资渠道，但是公司之间债务融资有较大差异。故如表2，对债务融资做进一步研究。 　　由表2可知，将债务融资分为短期债务融资和长期债务融资。短期融资主要是商业信用融资，其次为短期借款，然后是交易性金融负债融资。长期债务融资主要来自长期借款，其2010年最低，2011年略有上升；其次为应付债券，上升趋势明显，特别是2011年比2010年增加了3倍，再次为预计负债，2010年最高；长期应付款、专项应付款及递延所得税负债所占比例比较小，其中专项应付款上升速度最快，长期应付款次之，而递延所得税负债变化不大。 　　三、公司盈利能力对融资渠道的影响分析 　　融资渠道的选择通常与公司的现有盈利状况密切相关，所以，我们需研究公司的盈利状况对融资渠道的影响。 　　（一）样本和变量选择 　　1.样本选择。为了更好的研究战略性新兴产业融资渠道选择影响因素，对如上山东半岛蓝色经济区战略性新兴产业22家上市公司进行深入研究，选取2009～2011三个会计年度数据，探究盈利能力对融资渠道选择的影响。 　　2.变量选择。我们选择的研究变量定义如下：（1）盈利能力（x）：用净资产利润率表示，净资产利润率（即净资产盈利率）=净利润*2/（本年期初净资产+本年期末净资产）。（2）股权融资量（y1）：本文以股本和资本公积股权融资量表示股权融资量。（3）留存收益融资量（y2）：留存收益的增加代表公司新增内部融资量，即公司经过一年的生产经营活动支付各种成本费用和股