第7章投资决策原理与实务.ppt

* （三）内部收益率( IRR) 　　指项目投资实际可望达到的报酬率，能使投资项目的净现值等于零时的折现率。　　 计算就是能找到能够使方案的净现值为零的折现率，两种情况，第一种情况是简便算法，另一个是逐步测试逼近法。 简便算法的前提条件： 1.当全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，建设期起点第0期净现金流量等于原始投资的负值； ? ? ? ?2.投产后每年净现金流量相等。　　回收期的条件可能会宽松一些，它只要求投产后前若干年现金流量相等就可以，而且可以有建设期；但对于内部收益率的简化公式，必须没有建设期，经营净现金流量要符合普通年金形式。 逐步测试法的步骤：　逐步测试法就是要通过逐步测试找到一个能够使净现值大于零，另一个使净现值小于零的两个最接近的折现率，然后插值计算。 如果方案的内含报酬率大于其资金成本或要求的必要报酬率，该方案为可行方案；如果投资方案的内含报酬率小于其资金成本或要求的必要报酬率，为不可行方案。 如果几个投资方案的内含报酬率都大于其资金成本或要求的必要报酬率，且各方案的投资额相同，那么内含报酬率与资金成本或要求的必要报酬率之间差异最大的方案为最优方案； 如果几个方案的内含报酬率均大于其资金成本或要求的必要报酬率，但各方案的原始投资额不等，其决策标准应是“投资额×（内含报酬率－资金成本或要求的必要报酬率）”最大的方案为最优方案。 内部收益率 计算比较麻烦，而且当经营期大量追加投资时，可能导致多个IRR，或偏高偏低，缺乏实际意义。 内部收益率能够直接体现方案本身的所能够达到的实际收益水平，而且不受设定折现率高低的影响。 注重资金时间价值，能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平，且不受行业基准收益率高低的影响，比较客观。 缺点： 优点： 要点： 计算净现值、获利指数，净现值率的前提是必须事先设定折现率。 ? 指 标 净现值 ? 净现值率 ? 获利指数 ? 内部收益率 ?相对指标/绝对指标 绝对指标 ? 相对指标 ? 相对指标 ? 相对指标 ?是否可以反应 投入产出的关系 不能 ? 能 能 ? 能 ?是否受设定 折现率的影响 是 ? 是 是 否 ?能否反映项目投资方案 本身报酬率 ?否 否 否 ? 是 ? 折现指标之间的对比，包括净现值、净现值率、获利指数、内部收益率。 这四个指标的相同点（都属于折现指标） 第三，都受建设期的长短、回收额的有无以及现金流量的大小影响； 第二，都考虑了项目计算期全部的现金流量，这和回收期不一样； 第一，都考虑了资金时间的价值； 3、对投资项目内部收益率的大小不产生影响的因素是（ ）。 A、投资项目的原始投资　　　 B、投资项目的现金流量 C、投资项目的项目计算期　　 D、投资项目的设定折现率 2、如果其他因素不变，一旦折现率降低，则下列指标中其数值将变大的是（ ）。 A、内部收益率　 B、投资利润率　 C、静态投资回收期 D、净现值 1、在评价单一的独立投资项目时，可能与净现值指标的评价结论产生矛盾的评价指标是（ ）。 A、静态投资回收期　 B、获利指数　 C、内部收益率　 D、净现值率 4、下列关于净现值的表述正确的是（ ）。 A.净现值是指营业现金流入量的现值与营业现金流出量现值之差 B.净现值是指现金流入总量与现金流出总量之差 C.未来现金流量的现值与原始投资额的差额 D.初始现金流量、营业现金流量、终结现金流量之和 习题： 第8章 投资决策实务 三种贴现评估方法的比较 在不存在资本限量情况下，净现值法是首选的评估方法。在互斥方案选择中，选择净现值为正数且最大的投资方案为可行方案；在独立方案的分析评估中，净现值为正者均可入选。 在存在资本限量情况下，对于互斥方案的选择，在资本限量内应选择净现值为正且最大的项目方案作为入选方案；而对于独立方案的分析评估，在资本限量内取净现值为正数且最大的投资组合为入选投资方案。项目投资的优先顺序可按内含报酬率或现值指数的大小排定。 项目投资决策评价指标的运用-案例讲解 一、差额投资内部收益率法 二、设备购置与租赁项目评估三、设备更新改造决策四、项目投资开发时机的评估 五、项目建设期选择的评估 六、项目寿命不等的投资决