我国公债买回制度之建制与推动.pdf

Regulars 我我國國公公債債買買回回制制度度之之建建制制與與推推動動 林達聰 〡財政部國庫署組長 壹壹、、前前言言 ：： 3條之規定 ，中央政府建設公債發行期滿一年 後 ，得辦理提前償還一部或全部 。其償還或 公債不只是政府財務調度和籌措資金 另發辦法 ，由財政部擬訂 ，報行政院核定 。 工具 ，依先進國家經驗 ，一個成熟的債券市 由於前開辦法尚未訂定 ，因此財政部參採先 場 ，就公部門而言 ，可提供政府成本低廉 ， 進國家實施經驗及文獻資料 ，於98年2月19 且穩定之籌資管道 ，並可強化貨幣政策效 日訂定發布 「中央公債提前償還或另發新公 能 ；而就私部門而言 ，可提供長期資金需求 債調換辦法」 ，作為實施公債買回制度之規 者籌資管道及投資人固定收益之來源 ，且為 範 。 各項衍生性金融商品奠立發展基礎 。同時有 效率之債券市場利率指標 ，為公私部門財務 貳貳、、實實施施公公債債買買回回之之政政策策背背景景 ：： 決策之重要參考依據。 一、完備公債法制 ： 觀諸先進及發展中國家 ，債券市場均以 中央政府建設公債及借款條例第3條 ，業 政府債券為骨幹 ，其發行量多數超過市場整 已賦予實施公債提前償還及另發新公債之法 體發行量之50% 。因此 ，健全的公債發行制 源依據 。訂定其實施辦法 ，可完備我國公債 度 ，除可提供政府低利率的籌資管道外 ，更 法規制度。 是資本市場發展的基礎 。 二、建構完整的政府債務管理制度 ： 財政部為有效建構市場債券殖利率曲 一個完善的債務管理制度 ，必須視財 線 ，自91年度起推動規律化之定期適量公債 政狀況的變化 ，採取不同的債務管理策略 。 發行制度 。惟在96年度及97年度 ，由於政 府財政狀況好轉 ，致總預算收支平衡 ，並無 Mayloan(2000)指出 ，在債務餘額降低與上 揚不同趨勢時 ，政府應採取債務管理策略不 舉債需求 。就政府財政而言雖可降低債息負 同 ： 擔 ，惟發債需求減少 ，可能影響定期適量公 債發行制度之推動。 (一)債務餘額降低時之策略 ： 又依據中央政府建設公債及借款條例第 公債發行量減少 ，債券市場流通籌碼不 16 ● No. 142 ● 足 ，將影響資本市場發展 。為維繫債券市場 舉債成本之效果。