高新技术企业发行可转换公司债券筹资分析.pdfVIP

高新技术企业发行可转换 公司债券筹资分析 摘 要高新技术产业的发展对于一国经济的发展起着至 关重要的作用但由于高新技术企业高投资和高风险的特点导 致高新技术企业的筹资渠道很狭窄从而限制了高新技术企业 的发展文章主要就高新技术企业通过发行可转换公司债券筹 资这一问题进行分析关键词高新技术企业 可转换公司债券 投资高新技术产业的发展对于一国经济的发展起着至关重要 的作用有研究表明美国自上世纪90年代以来出现的新经济的 形成是与其高新技术产业的发展分不开的据估计美国经济增 长的 70%来自于高新技术产业高新技术企业具有高投资、高风 险、高成长的特点所以筹资渠道的畅通与否对于高新技术企 业的发展起着至关重要的作用但由于高风险性的特点高新技 术企业的筹资渠道很狭窄致使许多高新技术企业不得不放慢 脚步有的甚至处于停滞或倒退状态本文主要就高新技术企业 通过发行可转换公司债券筹资这一问题进行分析一、高新技 术企业发行可转换公司债券筹资的必要性和可行性（一）高 新技术企业发行可转换公司债券筹资的必要性我国企业目前 的筹资方式主要有三种一是以从银行贷款和发行企业债券为 主的债务筹资方式二是以发行股票和吸收风险投资为主的权 1 益筹资方式三是以发行可转换公司债券为主的混合筹资方式 从债务筹资方式来说从银行贷款和发行企业债券都对企业规 模、业绩及其他财务指标有相当高的要求这对于高新技术企 业来讲是很难达到的即使得到一些银行贷款也不能满足高新 技术企业的大量资金需求从权益筹资方式来考虑由于目前对 于企业发行股票应具备的条件规定得比较严格高新技术企业 一般很难达到另外由于高新技术企业具有较高的风险性股票 投资的风险比较大一般投资者也不敢轻易介入高新技术企业 一般很难通过在主板市场发行股票筹集大量资金基于上述原 因目前高新技术企业的筹资方式主要表现为吸收风险投资筹 资渠道比较单一并且风险投资尚不成熟高新技术企业需要通 过发行可转换公司债券进行筹资（二）高新技术企业发行可 转换公司债券筹资的可行性 1.可转换公司债券对投资者具有 巨大的吸引力可转换公司债券是以公司债券为载体允许持有 人在约定时间按照约定价格将债券转换为发行债券公司股票 的一种兼有股权和债权性质的混合型融资工具由于可转换公 司债券在转换前是债券可以使投资者获得固定的债券利息收 入同时它又赋予了投资者将债券转换为股票的选择权当处于 有利条件下时投资者可以通过将债券转换为股票而取得较高 的股权投资收益对投资者来讲投资于可转换公司债券具有保 底不封顶的好处可转换公司债券对投资者具有巨大的吸引力 所以高新技术企业可以通过发行可转换公司债券筹集大量资 2 金 2.政策上的支持可转换公司债券之所以吸引投资者的主要 原因就在于它的可转换性即债券能够转换成股票所以可转换 公司债券的发行必须建立在企业已经发行股票的基础上虽然 现在高新技术企业在主板市场发行股票很难但大家知道有关 部门一直在致力于二板市场的建立建立二板市场的目的主要 就是为需要高投入的高新技术企业拓宽融资渠道以及为风险 投资等提供退出通道二板市场的建立已是定局只是时间早晚 而已即将建立的二板市场为高新技术企业股票的发行和上市 敞开了大门也为高新技术企业发行可转换公司债券奠定了基 础二、发行可转换公司债券筹资的优势发行可转换公司债券 筹资的优势很多如便于筹集资金、债券在转换前支付的利息 具有税收壁垒作用等对于高新技术企业来讲主要有以下三个 方面 1.筹资成本低筹资额大在资本成本方面由于可转换公司 债券赋予了投资者将债券转换为股票的选择权当处于有利条 件下时投资者可以通过将债券转换为股票而取得较高的股权 投资收益所以发行公司可以比不可转换债券即普通债券低的 利息率来发行可转换公司债券初期的筹资成本要比一般的债 务筹资方式低；另外在可转换公司债券转换为普通股时企业 不需要另外支付筹资费用又节约了股票的筹资成本根据《可 转换公司债券管理暂行办法》的规定可转换公司债券的利率 不能超过同期银行储蓄存款的利率水平目前可转换公司债券 的期限为三年至五年同期银行储蓄存款的利率水平约为 2.7% 3 而发行的可转换公司债券的利率水平要远低于 2.7%如南化转 债、机场转债和鞍钢转债的平均票面利率分别只有 1.4%、0.8% 和