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基于因子分析法的股票型基金绩效评价 摘要】 ，应用因子分析法对所选符合条件基金的绩效进行评价，取得了 【 本文在总结现有基金绩效评价方法的前提下 较好的效果。 】 【关键词 股票型基金 因子分析 绩效评价 一、我国开放式基金发展的现状 法解释按照股票特征如股票市值、市盈率进行分类的基金组 2001年10月8日，中国证监会发布了《开放式证券投资基 合的收益之间的差异，所以后续学者陆续开发出基金绩效评 》。 —— 。 金试点办法 2001年9月21日，我国第一只开放式基金—华 价的多因素模型 安创新基金诞生，标志着我国基金也进入一个全新的发展阶 。 2. 国内基金绩效评价研究现状 目前国内对基金绩效进 段。截至2006年年末，我国的基金管理公司已经有58家，管理 ，包括三类： 行专门评价的主要是机构研究者 淤以中国银河证 的基金数量已达307只，其中开放式基金254只，占基金全部数 ； 券为代表的证券公司 于高校和学术研究机构，如中国社科院 量的83%。基金资产规模达到了8565亿元，其中开放式基金资 金融研究所基金评级研究课题组、中国科学技术大学金融实 产规模为6941亿元，占我国基金市场资产规模的81%。 ； 如天相 验室睿信基金评级研究组等 盂一些中介机构和媒体， 可见，开放式基金近几年发展迅猛，在基金市场所占比重 投资顾问公司等。中国银河证券首先在基金分类的基础上确 逐年递增，因此本文将选取开放式基金为研究对象。 定符合评级条件的基金，然后根据同类基金在最近一年的收 据有关资料显示，我国2006年基金首发规模接近4000亿 益评价、风险评价做出组合性状的描述，最终依据风险调整收 元，总规模超过8000亿元，基金购买总人数突破1500万人。基 益评价结果，对同组基金经理的相对表现，分别针对不同的评 金已成为我国证券市场上一种不可或缺的理财工具。作为理 价期给出不同阶段的基金评级。晨星基金评级体系在对基金 性的投资者，应该树立以风险为决策基础的投资理念，主动选 进行分类的基础上，衡量基金的收益，计算基金的风险调整收 择适宜的投资品种，使其与自己的风险偏好相吻合，所以基金 益，采用星级评价的方式，根据风险调整后的收益指标，对不 风险评价就至关重要。一种公平、公正、科学的基金绩效评价 同类别的基金分别进行评级。 方法，不仅有助于基金投资者迅速获取正确的信息并做出决 总体来说，在市场环境复杂的情况下传统的风险调整收 策，而且对于维护基金行业的公平竞争、科学考核基金经理业 益指标的局限性显而易见，过多有待检验的假设使得这些方 绩具有重要的意义。 法在我国的适用性还不明确。国内外许多经营及研究主体都 二、基金绩效评价研究回顾 开始对我国基金绩效进行评价，但是目前市场上还不存在一 。 ，对 。鉴于此， 1. 国外基金绩效评价研究现状 20世纪60年代以前 种科学、权威且符合我国实际的基金绩效评价方法 —— ，对基金的投资水平进 基金的绩效评价主要是根据基金