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音飞蒙特金融研究院论文 浅论金融创新及实际应用 i ii 张嘉恩 端木丽华 1 引言 金融创新是个比较热门的词汇，目前尚无统一的定义。本文试从 几个方面多角度对金融创新进行阐述，并简单谈一谈在上海自贸区如 何进行金融创新的一些想法。 2 金融创新的基本原理iii 2.1 概念 金融创新financial innovation ：变更现有的金融体制和增加新的 金融工具，以获取现有的金融体制和金融工具所无法取得的潜在的利 润，这就是金融创新，它是一个为盈利动机推动、缓慢进行、持续不 断的发展过程。 金融创新的含义，目前国内外尚无统一的解释。有关金融创新的 定义，大多是根据美籍奥地利著名经济学家熊彼特（Joseph Alois Schumpeter ，1883~1950）的观点衍生而来。熊彼特于1912 年在其成 名作《经济发展理论》(Theory of Econoforc DeveloPment)中对创新所 下的定义是：创新是指新的生产函数的建立，也就是企业家对企业要 素实行新的组合。 按照这个观点，创新包括技术创新(产品创新与工艺创新)与组织 音飞蒙特金融研究院论文 管理上的创新，因为两者均可导致生产函数或供应函数的变化。具体 地讲，创新包括五种情形：(1)新产品的出现；(2)新工艺的应用；(3) 新资源的开发；(4)新市场的开拓；(5)新的生产组织与管理方式的确 立，也称为组织创新。 2.2 多层次理解 金融创新定义虽然大多源于熊彼特经济创新的概念，但各个定义的内 涵差异较大，总括起来对于金融创新的理解无外乎有三个层面。 2.2.1、宏观层面的金融创新 将金融创新与金融史上的重大历史变革等同起来，认为整个金融 业的发展史就是一部不断创新的历史，金融业的每项重大发展都离不 开金融创新。 从这个层面上理解金融创新有如下特点：金融创新的时间跨度长， 将整个货币信用的发展史视为金融创新史，金融发展史上的每一次重 大突破都视为金融创新；金融创新涉及的范围相当广泛，不仅包括金 融技术的创新，金融市场的创新；金融服务，产品的创新，金融企业 组织和管理方式的创新，金融服务业结构上的创新，而且还包括现代 银行业产生以来有关银行业务，银行支付和清算体系，银行的资产负 债管理乃至金融机构，金融布场，金融体系，国际货币制度等方面的 历次变革。如此长的历史跨度和如此广的研究空间使得金融创新研究 可望而不可及。 音飞蒙特金融研究院论文 2.2.2、中观层面的金融创新 是指上世纪50 年代末，60 年代初以后，金融机构特别是银行中 介功能的变化，它可以分为技术创新，产品创新以及制度创新。技术 创新是指制造新产品时，采用新的生产要素或重新组合要素，生产方 法，管理系统的过程。产品创新是指产品的供给方生产比传统产品性 能更好，质量更优的新产品的过程。制度创新则是指一个系统的形成 和功能发生了变化。而使系统效率有所提高的过程。从这个层面上， 可将金融创新定义为，是政府或金融当局和金融机构为适应经济环境 的变化和在金融过程中的内部矛盾运动，防止或转移经营风险和降低 成本，为更好地实现流动性，安全性和盈利性目标而逐步改变金融中 介功能，创造和组合一个新的高效率的资金营运方式或营运体系的过 程。中观层次的金融创新概念不仅把研究的时间限制在60 年代以后， 而且研究对象也有明确的内涵，因此，大多数关于金融创新理论的研 究均采用此概念。 2.2.3、微观层面的金融创新 仅指金融工具的创新。大致可分为四种类型：信用创新型，如用 短期信用来实现中期信用。以及分散投资者独家承担贷款风险的票据 发行便利等；风险转移创新型，它包括能在各经济机构之间相互转移 金融工具内在风险的各种新工具，如货币互换、利率互换等；增加流 动创新型，它包括能使原有的金融工具提高变现能力和可转换性的新 金融工具，如长期贷款的证券化等：股权创造创新型，它包括使债权 音飞蒙特金融研究院论文 变为股权的各种新金融工具，如附有股权认购书的债券等。 我国学者对此的定义为：金融创新是