交易所治理结构研究探究资料.pdfVIP

上证联合研究计划第 24 期课题报告 全球主要交易所治理结构研究 上海证券交易所—厦门大学联合课题组 课题主持人：屈文洲、廖士光 课题组成员：林涌、吴晓晖、阮军、李毓鑫 目录 内容摘要 4 第一章 全球主要交易所治理结构现状 2 第一节 交易所治理的基本内容 2 第二节 全球主要国家证券管机构与交易所权责划分 5 第三节 全球主要交易所治理结构分类及特点 15 第四节 全球主要交易所治理趋势 18 第二章 全球主要交易所治理结构与监管模式比较 24 第一节全球主要交易所分类 24 第二节 政府主导型监管模式下公司制交易所治理结构 26 第三节 自律型监管模式下公司制交易所治理结构 29 第四节 自律型监管模式下会员制交易所治理结构 31 第五节政府主导型监管模式下会员制交易所治理结构 33 第三章 交易所治理结构与经济效率差异分析 35 第一节 不同监管权分配模式下经济效率差异分析 35 第二节 交易所并购 39 附件 1 42 第四章 完善我国交易所治理结构的政策建议 46 主要参考文献 49 内容摘要 “保护中小投资者就是保护资本市场，”中国证监会肖钢主席在 《人民日 报》发表署名文章指出，“在我国资本市场发展历程中，中小投资者发挥着不可 替代的作用……保护中小投资者的合法权益，不仅是资本市场健康运行的内在要 求，也是维护社会公平正义的有效途径”。肖主席指出， “必须旗帜鲜明地保护 中小投资者”，应构建 “一系列有针对性的制度安排和政策措施”。而证券交易 所作为证券市场的组织者和产品创新者，处于证券市场监管的第一线，如何优化 其治理结构以适应资本市场内在质量、运行效率和市场监管等方面的新要求、更 好地保护中小投资者，成为当前亟需解决的重大课题。 21 世纪以来，伴随着信息技术的发展和全球金融一体化的推进，全球主要 交易所的治理结构发生了显著的变革与创新。开展全球主要交易所治理结构的研 究，对于优化我国交易所治理结构具有重要的借鉴意义。 首先，深入分析交易所治理结构的内涵与外延，紧扣监管主体、所有制、治 理目标、董事会组成与决策机制等交易所治理结构的核心内容，从战略高度探索 全球主要国家证券监管机构与交易所监管职权分配模式及其对交易所治理的影 响，力图寻找 “合适”的监管权分配模式，为优化我国证券监管部门与交易所之 间的职权分配提供有益的参考； 然后，从交易所监管模式和交易所治理模式的角度，将交易所划分为四大类： 政府主导型监管模式下的会员制、政府主导型监管模式下的公司制和自律型监管 模式下的会员制、自律型监管模式下的公司制，总结这四类交易所在交易所治理 核心内容方面的特点，并对全球主要交易所治理结构进行案例分析，为优化我国 交易所治理结构提供有价值的参考； 随后，从 “治理结构——经济效率”的角度，实证检验了不同监管模式下不 同治理结构的四类交易所在经济效率方面的差异，用经验证据体现了治理结构对