建筑与工程行业深度调研和分析报告：此起彼伏，从信托视角看基建.pdfVIP

[Table_MainInfo] ┃研究报告 ┃ 建筑与工程行业 2019-9-12 此起彼伏——从信托视角看基建  地产信托监管趋严，倒逼流向基建？ [Table_Author] 今年年初以信托为代表的资金加快流向房地产市场，导致高溢价地块频现，在 “房住不炒”背景下5 月以来政策对地产信托监管逐步趋严，随后6-8 月投向 地产领域信托规模明显缩量，而同时投向基建领域规模则增幅明显。地产信托 新监管形势下对房建乃至建筑行业整体订单需求将产生怎样的影响？信托资金 倒逼流向基建领域对基建投资影响如何？是本篇报告主要讨论的问题。  地产前端资金受限，房建对建筑订单支撑将弱化 联系人 信托占地产资金比重不大，却是前端融资重要来源。地产资金主要依赖银行贷 款、自筹及销售回笼等，信托占比总体不高，近年投向房地产领域信托资金占地 分 析 师 产总资金来源比重仅在3.3%~7.1%之间。不过在拿地阶段，受严格监管的银行 市场表现对比图（近12 个月） [Table_QuotePic] 贷款无法切入，销售资金回笼亦在达到预收条件后方可实现，地产商此阶段融 建筑与工程 沪深300 资渠道较窄，信托资金发挥了重要作用。 37% 地产信托收紧或致拿地下行，房建对行业订单支撑将弱化。通过对中国建筑房 26% 建订单跟踪，我们发现房建订单短期需求主要取决于地产新开工情况，而拿地 15% 4% 节奏则影响后续订单。在当前土地储备处于近10 年最高水平叠加拿地阶段信托 -7% 融资监管趋紧背景下，预计后续开发商拿地意愿及能力均将趋于弱化。而去年