传媒行业互联网视频行业专题调研和分析报告之进击中的体育流媒体.pdfVIP

进击中的体育流媒体 传媒行业互联网视频行业专题报告之六 ｜2019.9.17 中信证券研究部 核心观点 体育是流媒体平台必争之地，预计未来 5 年 CAGR 25% ，首次覆盖给予体育流 媒体行业 “强于大市”评级。推荐投资者从版权赛事资源、资金实力、赛事运 营和原创内容能力角度把握投资机会。 ▍体育赛事不可或缺，流媒体时代全面来临。体育赛事拥有庞大观众群体，是媒 体平台不可或缺的内容品类。2018 年我国体育人口4.2 亿，2025 年有望达到5 亿。2014 年，国务院发布 46 号文宣布放宽对体育赛事转播权限制，互联网流 媒体平台开始布局。2018 年在线体育月活用户最高点已经接近 1 亿。我们预测 到2024 年我国体育流媒体市场规模达到 184 亿元，5 年CAGR 达到25% 。 ▍赛事版权端：篮球足球为当前核心，电竞赛事潜力大。从2018 年的网络媒体、 微信以及微博数据来看，足球世界杯相关内容微博提及量高达4.1 亿条，具有显 著优势；NBA （篮球）以73.2 亿次点击量高居首位。相比顶级足球赛事相对分 散，篮球顶级赛事核心为NBA。电竞赛事未来前途可期：艾瑞数据显示，2018 年中国电竞用户达3.5 亿，同比增长25% 。2018 年英雄联盟全球总决赛观看独 立观众突破9960 万，超过众多传统体育赛事受众规模。 ▍平台端：向上深耕赛事运营，向下塑造媒体品牌。当前腾讯体育以NBA 为核心 是行业龙头；苏宁旗下PP 体育和爱奇艺体育以足球赛事为核心是重要玩家。广 告和付费为核心商业模式，中年男性中高收入是典型用户标签。体育媒体平台向 上需要布局赛事运营，腾讯体育2015 年以来持续投入NBA 赛事，为2019 年成 功续约提供重要保障；此外，深度打造原创赛事则能够进一步增强用户粘性，塑 造自有品牌，腾讯体育《企鹅名人赛》《篮板青春》等赛事表现尚佳。 ▍国际经验：顶级媒体平台ESPN，顶级赛事联盟NFL。ESPN 是全球知名体育 媒体平台，2018 年营收高达171 亿美元 （过去21 年CAGR 10.9%）。ESPN 成功首先取决于中长期商业模式优势确立赛事版权优势和深度参与赛事运营、打 造原创内容进一步加深品牌价值。NFL （美国橄榄球联盟）是全球商业化最成功 体育联盟，2017 年以130 亿美元收入排名全球体育赛事榜首，其成功之处在于 建立深度文化共鸣的竞技体育文化（美国“春晚”NFL 超级碗就是典型代表）。 ▍风险因素：本土赛事商业价值不及预期风险；用户付费意愿降低风险；盗版风险。 ▍投资策略:首次覆盖给予体育流媒体行业“强于大市”评级，当前决定体育平台 核心座次还是头部版权赛事资源。中长期来看，媒体平台需要深度耕耘赛事运营， 打造原创内容，提升商业模式整体壁垒。当前相关标的并未直接登录资