钢铁行业2019年9月投资策略暨半年报业绩总结分析报告：三重利好共振，促行业盈利筑底回升.pdfVIP

行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_IndustryInfo] 中性 钢铁Ⅱ 2019 年9 月投资策略暨半年报业绩总结 （维持评级） 2019 年09 月17 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 上证综指 钢铁Ⅱ 1.2 1.0 三重利好共振，促行业盈利筑底回升 0.8  废钢用量调节钢材产量 0.6 8 月，唐山、邯郸等地高炉限产持续，但力度较7 月略有放松， 9 月，限产安排 进一步减弱，政策对于钢材产量的影响不断弱化。但在行业亏损面积增大的背景 下，长流程企业检修意愿增加，短流程亏损企业主动停产，使得全市场钢材产量 自发下降，市场化调节作用显现。我们认为，市场能够对于钢材产量进行有效调 节的先决条件是短流程成本高于长流程钢厂。当前时点，行业盈利回暖，要警惕 产量再度上涨。  逆周期调节逐步发力 当前，钢材消费保持旺盛，产量虽高，但库存也在持续下行。从短期来看，金九 银十，行业进入消费旺季，阶段性加速去库过程，支撑钢价走势偏强震荡。但从 中期看，在地产政策严控的模式下，土地购置面积大幅回落，地产新开工增速或 逐步下降，而基建投资受到资金制约，增量相对有限，钢材消费仍存回落预期。  成本下降，钢厂盈利筑底回升 8 月，四大矿山发货量基本恢复正常，铁矿石供需稳定，港口库存止降回升，铁 矿石价格大幅回落。随着原料价格的回落，钢材价格也有所下降，但降幅远小于 成本端。9 月，钢材消费旺盛，需求带动下，钢价反弹，行业盈利筑底回升。  上半年业绩总结：盈利回归，业绩分化 上半年，申万钢铁板块 32 家企业合计实现归母净利润 310.72 亿元，同比下降 38.20%。业绩下降主要受到铁矿石价格上涨的不利影响。分品种看，特钢和普 钢企业利润情况明显分化，特钢强，普钢弱。从普钢看，钢价延续了长强板弱的 格局，主要原因在于需求端结构分化。  多重利好，关注板块估值修复机会 近期，钢铁行业迎来三重利好。一是，金九银十，钢铁行业迎来消费旺季；二是， 电炉亏损面抬升，钢材产量下降；三是，四大矿山发货量影响消退，铁矿石价格 回落。三季度，因为原料库存的原因，部分钢企尚需继续消化前期高原料价格的