建筑行业2019年中报总结及基建专题研究分析报告：行业营收提速，基建投资触底回升.pdfVIP

行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_IndustryInfo] 超配 建筑与工程 建筑行业 2019 年中报总结及基 建专题研究 （维持评级) 2019 年09 月17 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业专题 上证指数 建筑装饰(申万) 1.3 行业营收提速，基建投资触底回升 1.2 1.1 1.0  营收提速，业绩承压 2019 年上半年，建筑行业合计完成营业收入2.50 万亿元，同比增长15.72%；实 0.9 现归母净利润764 亿元，同比增长3.98%。分季度来看，2018 年Q3、Q4、2019 0.8 年Q1 和Q2，行业分别完成营收1.12 万亿、1.58 万亿、1.09 万亿、1.41 万亿， S/18 N/18 J/19 M/19 M/19 J/19 S/19 分别同比增长5.71%、13.24%、13.32%、17.78%；实现归母净利润318.02 亿、 416.75 亿、331.56 亿、432.28 亿，分别同比增长-2.58% 、-7.09%、13.70%、-1.99%。 行业营收增长明显，净利润有所下滑，主要原因是 2018 年计提减值，2019 年 Q2 行业内体量较大的央企计提了一年的永续债股息等导致少数股东损益增加。  子板块表现分化，基建稳中向好 在建筑各子行业中，由于石化化工行业持续高景气，化建工程上半年净利润同比 增长 74.42%，位列各子行业首位；园林工程受到去杠杆影响基本面仍未出现明 显好转，上半年净利润同比下滑 87.07%。基建工程行业营收和净利润分别同比 增长 15.95%、10.45%，业绩稳健向好；行业平均毛利率为 13.98%，同比提升 0.31pct；平均净利率为6.18%，同比提升1.32pct，盈利能力有所改善。  逆周期调控加码，基建投资提速 2019 年 1-8 月，固定资产投资增速仅为 5.5%，比2018 年下滑 0.4pct；其中基 建投资增速为3.19%，比2018 年提升 1.4pct，8 月环比提升0.28pct，触底回升。 当前稳增长压力较大，逆周期调控发力，9 月4