人口红利和中国房地产市场拐点.pptVIP

* 人口红利和中国房地产市场拐点 集团企划部 2007年3月27日 人口研究专题报告之四 前言 任何牛市都不可能永远持续。 这一波牛市何时会出现拐点呢？目前存在各类预测。其中，关于“人口红利”问题的研究越来越引起人们的关注。 本期报告，集团企划部将继续运用目前西方分析行业经济的主流分析方法之一——人口学分析方法，搜集权威数据，抽丝剥茧，为您厘清研判房地产市场趋势的思路。 一、什么叫人口红利？ 当总人口中劳动年龄人口比重上升，抚养比下降，会形成一个劳动力资源相对比较丰富，对经济发展十分有利的黄金时期。这时，消费率降低，储蓄率很高，投资高速增长，经济迅猛发展。 重点：不在于劳动力绝对值供给是否增长，而在于劳动力占被抚养人口的比例 人口红利的定义 我国劳动年龄人口占总人口比例仍在连年持续增长；老年人口占总人口比例也在持续增长（增长速度低于日本）；由于计划生育政策的影响，0-14岁人口比例在以较快速度下降。 （一） 数据来源：CEIC、Database of Gender statistics, The World Bank Group. 总抚养比＝全部非劳动年龄人口/15-64岁劳动年龄人口 少儿抚养比＝0-14岁人口/15-64岁劳动年龄人口 老人抚养比＝65岁及以上人口/15-64岁劳动年龄人口 老人抚养比始终在持续不断上升；少儿抚养比逐渐下降；总抚养比逐渐下降。 人口红利的定义 （二） 数据来源：CEIC 二、人口红利对经济的影响 储蓄率和投资率高；劳动力成本低，国际竞争力很强；经济高速增长；但是，生产效率低下，内需不足。 一种意想不到的趋势——人均劳动报酬快速提高 尽管中国正处于人口红利的黄金年代，但是，大约从1999年开始，中国职工名义工资和实际工资增长都快速超过了他们所创造的GDP的增速。究其深层原因，在于我们的劳动力报酬起点过低。这更进一步强化了人口红利的影响。 数据来源：CEIC 伴随人口红利的个人收入提高——居民储蓄存款持续增长 中国居民储蓄存款持续上升主要受到两方面因素的影响：第一，传统文化的影响——居民偏重储蓄；第二，社会保障体系不健全，居民储蓄是为了防范未来不确定性风险； 从2001年开始，人均居民储蓄存款的增速又开始上升，到2006年底，居民储蓄存款已超过16万亿元人民币，形成强大的潜在购买力。 数据来源：CEIC 人口红利 劳动力成本降低，产品国际竞争力很强 中国劳动力成本低，产品的国际竞争力强；加之内需不够旺盛，因此随着对外贸易的总量扩大，贸易顺差也越来越大，外汇储备急剧上升。 2006年10月，国家统计局新闻发言人李晓超表示，目前我国的劳动力成本只有发达国家的2%-3%，较低的劳动力成本使得我国的产品在国际市场上有了很强的竞争力。 数据来源：CEIC、国家外汇管理局、中国人民银行数据库 人口红利 消费率下降、国民储蓄率、投资率提高 人口红利 流动性过剩 人口红利必将带来消费倾向减弱，储蓄倾向增强。中国宏观经济储蓄率长期偏高，特别是2000年以后，消费率加速下降，国民储蓄率和投资率加速上升，目前的储蓄率和投资率水平已经超过“大跃进”时代。在持续大量贸易顺差的共同作用下，流动性过高。 数据来源：CEIC 人口红利 高储蓄 流动性过高 投资高涨 近两年的宏观调控效果不佳，其根本原因在于，人口红利必然带来超高速发展，这不是中短期政策可以改变的。 近些年来中国经济的超高速发展是人口红利下必然发生的现象。充分利用而不是削弱人口红利的正面影响才是正确的选择。 数据来源：CEIC 人口红利的负面影响：也可能会带来生产的“惰性” 经过比较现有数据，我们发现，改革开放以来，中国劳动生产力的增长速度始终低于GDP的增长速度。很显然，由于劳动力供给充足、全社会抚养压力很小，给经济体带来了一种“惰性”——即更多地依赖“人