食品饮料行业：聚焦三线地产白酒的战略性投资机会.pdfVIP

食品饮料行业 行业研究/深度报告 聚焦三线地产白酒的战略性投资机会 —食品饮料行业2013 年投资策略 民生精品投资策略报告/食品饮料行业 2012 年12 月10 日 报告摘要： 推 荐 维持评级  消费需求稳步增长，消费升级继续，食品饮料行业将保持快速发展 行业与沪深300 走势比较 根据民生宏观判断：1、20 13 年上半年我国通胀将继续保持较低水平，下半年或将 小幅回升，预计全年CPI 将维持在3 以下。2 、20 13 年我国整体收入水平持续增长， 15% 城镇化继续快速推进。3 、社会消费品零售总额增速有望保持在 15%以上。基于以上 10% 5% 三点宏观假设，我们认为20 13 年食品饮料行业将会发生：1、消费需求稳步增长、 0% 消费升级继续。2 、消费者信心提升，食品饮料行业快速发展。 -5% -10%  白酒：聚焦三线地产白酒，战略性看好伊力特、老白干酒 -15% 从白酒行业历史发展规律来看，二、三线白酒崛起的先决条件主要包括： 1、优质 -20% 的大本营市场资源。2 、良好的品牌基础与价格定位。3 、强大的渠道优势。4 、优势 -25% 单品热卖。一旦满足上述四个先决条件，白酒公司将大概率遵循下述行业发展规律。 1、白酒行业发展规律之一（10 亿、20 亿规律）：白酒公司收入达到10 亿元，再到 20 亿元只需2-3 年时间，同时利润将迎来爆发式增长期，利润复合增速将超越100%。 食品饮料( 申万) 沪深300 2、白酒行业发展规律之二（10、20、30 规律）：白酒公司收入达到 10 亿元，对应 10%左右净利率；收入达到20 亿元，对应20%左右净利率；收入达到30 亿元，对 分析师 应30%左右净利率。从而净利润沿着1 亿、4 亿、9 亿发展，带来净利润几何式倍增 分析师： 王永锋 的战略性投资机会。三线地产白酒也将遵循行业发展规律，市值存在两年翻番空间。 执业证号：S0100511070004 1、按照白酒行业发展规律之一：伊力特和老白干2011 年收入分别达到12.35 亿元、 电话：010 14.14 亿元，双双超过 10 亿元门槛，2012-2014 年两者利润均将迎来爆发式增长期。 邮箱：wangyongfeng@ 2、按照白酒行业发展规律之二：伊力特2014 年收入有望达到27 亿元以上，保守预 计此时对应25%净利率，我们保守给予其15 倍估值，对应 101 亿市值，较目前市值 研究助理：卢文琳 具备翻番空间。老白干2014 年收入也有望达到27 亿元以上，保守估计对应20%净 电话：010 利率，我们保守给予15 倍估值，对应81 亿市值，较目前市值具备翻番空间。 邮箱：luwenlin@  大众消费品：看好各个子行业的行业龙头2013年投资机会 相关研究 1、葡萄酒。受进口葡萄酒冲击较大。2、啤酒。20 13