国际金融实务教学课件作者游丽第4章外汇业务.ppt

4.3 外汇掉期交易 4.3.2 外汇掉期交易的类型和应用 1) 掉期交易的类型 (1) 按照掉期交易的交割期限, 可分为: 即期对即期的掉期交易(spot against spot), 掉期交易中包含的两笔外汇交易都是即期交易。该种交易又分为两种情况: 一是隔夜交割(over/ night) 是指掉期交易包含的两笔即期外汇交易中, 一笔即期交易的交割日是交易日当天, 即成交日, 后一笔即期交易的交割日是成交日后的第一个营业日。 上一页 下一页 返回 4.3 外汇掉期交易 即期对远期的掉期交易(spot/ forward swaps), 是指买进或卖出一笔现汇的同时, 卖出或买进一笔期汇的掉期交易, 是最常见的掉期交易。这种掉期交易又可分为: 一是即期对次日(spot/ next) 的掉期交易。掉期交易包括的两笔交易中一笔交易是即期外汇交易, 另一笔交易是远期外汇交易, 但是该笔远期外汇交易的交割日是即期交割日的下一个营业日。二是即期对一周(spot/ week), 即期汇交割日是即期交割日一周之后的营业日。三是即期对整日(spot/ month), 即期汇交割日是从即期交割日算起为期1 个月、2 个月等整月后的交割日。 远期对远期的掉期交易(forward against forward), 是指掉期交易中包含的两笔交易都是远期外汇交易。如A 银行买入3 个月期远期日元100 万, 同时, 卖出6 个月期远期美元100 万, 即为远期对远期的掉期交易。 上一页 下一页 返回 4.3 外汇掉期交易 (2) 按照掉期交易的买卖对象, 可分为: 纯粹的掉期交易。纯粹的掉期交易是指掉期交易中发生的方向相反的两笔交易都在相同的两个交易者之间进行。比如A 银行做了一笔掉期交易, 其中买入100 万即期美元的交易是与B 银行进行的交易, 即A 银行买入的100 万美元是从B 银行买入的。另外的一笔卖出100 万远期美元的交易也是同B 银行进行的交易, 即A 银行把100 万远期美元卖给了B 银行。 制造的掉期交易。制造的掉期交易是指两笔期限不同的交易是与不同的对家分别进行的。即A 银行买入的即期100 万美元是从B 银行买入的, 卖出的100万远期美元则卖给了C 银行。 上一页 下一页 返回 4.3 外汇掉期交易 2) 外汇掉期交易的应用 掉期交易可以被用来进行套期保值, 也可以通过对掉期率的预测来进行投机。 (1) 保值性掉期交易。 在掉期交易中, 同一笔外汇在一个交割日被买进(或卖出) 的同时又在另一个交割日被卖出(或买入), 交易者最终所持有的外汇头寸不变。因此, 掉期交易可以被用来轧平不同期限的外汇头寸、调整外汇交易的交割日, 从而起到套期保值的作用。 与一般套期保值不同的是, 掉期交易中的两笔交易同时进行并且买入和卖出的数量相等, 而一般套期保值的第二笔交易发生在第一笔交易之后, 并且买入和卖出的数额可以不等。 上一页 下一页 返回 4.3 外汇掉期交易 (2) 投机性掉期交易。 掉期交易中的远期汇率在掉期交易进行时已经确定, 考虑到未来的市场利率与汇率都可能发生变化, 人们可以根据对利率变化的预期, 做出对未来某个时刻市场汇率的预期, 并根据这种预期进行投机性的远期对远期掉期。 上一页 返回 4.4 套汇交易 4.4.1 套汇交易的概念 套汇是指利用两个或两个以上外汇市场某些货币汇率上的差异, 低价买入高价卖出, 从中套取汇率差额利润的活动, 传统上有时间套汇和地点套汇。 时间套汇(arbitrage in time) 就是前面所讲到的外汇掉期交易。 地点套汇(arbitrage in space) 是指利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异, 通过买进和卖出外汇而赚取利润的外汇交易。地点套汇分为直接套汇(direct arbitrage) 和间接套汇(indirect arbitrage) 两种。 下一页 返回 4.4 套汇交易 4.4.2 直接套汇与间接套汇 (1) 直接套汇。 直接套汇又称两角套汇( two鄄point arbitrage) 或双边套汇( bilateral arbitrage), 是指利用两个外汇市场上某种货币的汇率差异, 同时在两个市场上买卖同一种货币, 以赚取汇率差额的套汇交易, 它是一种较简单的套汇方式。 假设x年x月x日, 纽约和法兰克福两地外汇市场的汇率为: 纽约外汇市场USD1 = EUR0.908 0—0.909 0 法兰克福外汇市场USD1 = EUR0.902 0—0.903 0 上一页 下一页 返回 4.4 套汇交易 显然, 美元在纽约贵, 在法兰克福便宜。若某外汇银行(套汇者) 在纽约用美元购买欧元, 与此同时在法兰克福抛出欧元, 购进美元, 则每一美元可赚取0.005 0 欧