财务管理基础及目标管理.pptVIP

企业(debtor) 银行 (creditor) t=-1 $100,000 ← $100,000 t=0 $ 80,000 破产(t=0) : 0 $ 80,000 讨论：高风险投资 ◆ 投资 (t=0) : 成功 $ 20,000 $100,000 失败 0 0 ◆ 不投资 0 $ 80,000 $80,000 $120,000 (10% probability) $0 (90% probability) 3. 股东伤害债权人利益的具体表现 ☆ 股东不经债权人同意，可能要求经营者改变借入资金的原定用途，将其投资于风险更高的项目。 ☆ 股东可能未征得债权人同意，而要求经营者发行新债券或举借新债，致使债权人旧债价值降低。 RJR Nabisco 公司30年期债券 （利率为8.5%, 2016年到期） 1988年月10月20日RJR Nabisco：杠杆收购宣布后债券的价格 日价格（美元） 债权侵蚀 股利支付下降 股利支付上升 股利支付变动对债券超额投资收益率的影响（%） 1989年，Colt公司以出售流动资产的现金用做股利支付（股利约为股票价格的50%)，其债券等级从投资极降为垃圾级 资本转移 4.债权人为保护自己的利益通常采取的措施 第一，降低债券投资的支付价格或提高资本贷放的利率； 第二，在债务契约中增加各种限制性条款进行监督。 （三）公司与其他关系人 ■ 社会成本是指公司经营过程中产生，不能追索或向公司收取费用以弥补的成本 ■ 有关公司与社会相互关系的假设：一般当确定公司或股东财富最大化目标时，假设因此而产生的社会成本像其他成本项目一样可以向公司追索和收取补偿费，或者相对财富最大化所产生的价值，社会成本很小。大多数情况下，这些假设并不合理。 ■ 理论学家认为，当公司知道存在巨大社会成本时，财富最大目标应服从广义的社会利益。 百年粘合剂老店富勒公司（H. B. Fuller): 客户第一，员工第二，股东第三，社区第四。这是我们的信条。 联想集团： 为客户：联想将提供信息技术、工具和服务，使人们的生活和工作更加简便、高效、丰富多彩 为股东：回报股东长远利益 为员工：创造发展空间，提升员工价值，提高生活质量 为社会：服务社会文明进步 金融市场 财务目标 信 息 隐藏信息 延缓信息 误导信息 公司价值 股票价值 + 债券价值 市场效率 信息问题 公司与金融市场 EPS与DPS一周的变动情况 研究表明：星期五公布的有关收益与股利的信息比该周其他日期公布的信息包含更多的不利消息 第三节 金融市场 一、金融市场的作用 二、金融市场的类型 三、金融资产价值的基本特征 四、市场预期与金融资产价格 五、有效市场假说 第一篇 财务管理基础 第一章 财务管理概述 第二章 财务报表分析 第三章 证券价值评估 第四章 风险与收益 第一章 财务管理概述 第一节 财务与财务经理 第二节 财务管理目标 第三节 金融市场 学习目标 ★ 了解财务管理的内容、财务经理的职责 ★ 熟悉公司制下股东与经营者、股东与债权人、公司与社会三种委托代理关系 ★ 掌握金融资产的特点与价值决定因素 ★ 了解有效市场假说的基本含义及其对公司理财的影响。 第一节 财务与财务经理 一、财务管理的内容 二、财务经理的职责 三、财务经理职责的变革 一、财务管理的内容 （一）财务管理的含义 财务管理是研究公司资源的取得与使用的一种管理活动。 筹资活动 投资活动 （二）财务管理的基本内容 ◆ 长期投资管理（资本预算） ◆ 长期筹资管理 ◆ 营运资本管理 净营运资本 长期投资管理 营运资本管理 长期筹资管理 流动资产 流动负债 固定资产 无形资产 其他资产 长期负债 股本 留存收益 投资活动 筹资活动 注：股利政策可看作是筹资活动的一个组成部分 财务管理基本内容——资产负债表模式