企业风格与政府环境匹配_基于异地并购的证据_肖土盛.pdfVIP

DOI:10.19744/j.cnki.11-1235/f.2018.03.011 企业风格与政府环境匹配：基于异地并购的证据 工商管理理论 企业风格与政府环境匹配： 基于异地并购的证据* □肖土盛 李 丹 袁 淳 摘要：在转型经济体制下，政府环境构成了我国民营企业外在环境的重要部分，对企业 生存和发展至关重要。因此，如何应对政府环境成为民营企业战略决策的重要方面。本文 以2010~2015年我国民营上市公司异地并购事件为样本，基于匹配的视角考察了民营企业风 格与政府环境的匹配及其经济后果。研究发现，民营企业风格与本地政府环境越不匹配时， 越倾向于进行异地并购；并且，“关系导向型”民营企业更倾向到“清廉度低”政府环境中并 购，“市场导向型”民营企业则更倾向到“清廉程高”政府环境中并购，从而不同类型企业偏好 到与其各自风格更匹配的政府环境中进行异地并购。此外，民营企业到与其风格相匹配的 政府环境中异地并购能显著提升并购绩效。本文研究表明，最好的制度环境并非对所有企 业来说都是最合适的，只有与企业风格相匹配的才是最有利于企业发展的。 关键词：企业风格 政府环境 异地并购 政企关系 并购绩效 一、引言 在我国目前的转型经济体制下，政府参与资源配置，政府环境成为企业外在商业环境的 重要组成部分，对企业的生存和发展至关重要。较之国有企业，先天性的劣势使得民营企业 更加关注政企关系，如何应对政府环境成为民营企业战略决策和经营行为的重要方面（Xin Pearce，1996；张建君、张志学，2005）。企业与环境关系的相关理论认为，企业可以适应或 改变环境（Lawrence Lorsch，1986；Oliver，1991；Moore，1996）。已有的实证研究发现，民营 企业会通过参政、向政府寻租等方式来适应和改善所处政府环境（Li et al.，2008；罗党论、唐 清泉，2009；李四海，2010；黄玖立、李坤望，2013）。然而，企业并非只能被动地接受环境，也 可以积极地构建和参与制定自己的环境（Weick，1979）。本文研究企业与政府环境的互动选 择，有助于我们更全面地了解民营企业的政治战略。 上市公司的异地并购是企业主动发起的、跨地区的重要资本流动方式，对目标公司的区 位选择可以很好地反映企业对政府环境的偏好。现有关于资本跨区流动的研究，经济地理 学者主要从劳动费用、资源禀赋、产业集聚等角度对企业的区位选择进行解释（Dunning， 1998；Baldwin Krugman，2004），新制度经济学者则主要关注地区制度环境的影响，发现企 业偏好到制度环境更优、整体制度环境相对稳定的地区进行跨区并购投资（Lee Mansfield， 1996；Rossi Volpin，2004；Busse Hefeker，2007；Bhardwaj et al.，2007）。然而，上述研究忽 略了企业异质性的影响，这种单向关系无法解释为何仍有相当一部分企业到制度环境较差 的地区进行投资。有鉴于此，本文基于企业风格与政府环境匹配的视角，有助于我们更好地 理解企业对目标公司的区位选择问题，加深对企业异地并购动机的认识。