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短期风险积聚，等待再次入市机会 ——2006年下半年有色行业投资策略 丁申伟 中国国际金融有限公司 2006年5月; ;有色金属股票明显跑赢大市，这符合我们去年的预期;全球经济依然强劲，尤其是中国经济高速增长，使得有色金属需求维持上升趋势 全球有色金属供应缓慢增长，尤其是原料供应短缺的制约使得2006-2007年供应增长缓慢 全球资金流动性的增加导致基金包括养老基金等大举入市，有色金属价格上涨和下跌的幅度比历史同期更高;2006-2007年有色金属长期价格还有多大空间;中国对房地产的调控将使得有色金属需求未来存在一定不确定性，尤其在有色金属价格近期大幅上涨之后，将加大期货市场价格的波动性 潜在的通货膨胀忧虑，使得美联储和日本央行的未来利率政策并不明确，市场对利率走势的预期摇摆不定，加剧期货市场的流动性风险 季节性需求将下降，导致库存时有上升，对价格将有压力 ;再次入市机会的标志;有色金属价格长期上涨趋势改变的标志;有色金属下游需求的主要领域;变革中的铝行业带来持续性投资机会 --- 《盛极而衰与否极泰来》的故事（2005年行业报告）;电解铝行业持续复苏，符合我们去年的预期;铝行业;铝行业;铝行业;铝行业;铝行业;铝行业;铝行业;铝行业;资料来源：彭博资讯，公司数据、中金公司研究部 ;铝行业;铜行业 – 未来铜精矿短缺制约电解铜产量增长 --- 渐趋最强的故事（2006年报告）;铜行业;铜行业;铜行业;铜行业;铜行业;铜行业;铜行业;铜行业;铜行业;资料来源：Brook Hunt、彭勃资讯、中金公司研究部 ;铜行业;锌行业 – 锌精矿持续短缺制约锌产量增长 --- 后来居上的故事（2005年行业报告）;锌行业;锌行业;锌行业;锌行业;锌行业;锌行业;锌行业;锌行业;锌行业;锌行业;估值与投资建议;有色金属股紧跟有色金属价格屡创新高（国际）;有色金属股紧跟有色金属价格屡创新高（国内）;国际主要有色金属公司估值比较;投资建议;谢 谢！