投资银行财务模型与公司估值.pdfVIP

1 财务模型和公司估值 2 I 公司估值的基本方法 3 公司估值的主要方法  进行公司估值有多种方法，归纳起来主要有三类： 绝对 现金流量折现 将公司的未来现金流量贴现到特 估值 （DCF ，Discounted Cash Flow ） 定时点上以确定公司的内在价值 相对 可比公司分析 利用同类公司的各种估值倍数对 估值 （Comparable Companies Analysis) 公司的价值进行推断 相对 可比交易分析 利用同类交易的各种估值倍数对 估值 （Comparable Transactions Analysis ） 公司的价值进行推断 4 I. 1 现金折现法（DCF ） 5 概述  DCF的运用需要的输入变量包括现金流量、贴现率等。我们将首先 介绍确定输入变量的方法。然后，讨论各种估值方法。 现值 T0 T1 T2 T3 T4 T4 T10 终值(TV) 各期现金流量 6 现值的计算公式 现金流量折现公式 永久年金（Perpetuity ） 折现公式 增长性永久年金（Growing Perpetuity ）折现公式 年金（Annuity ）折现公式 7 I.1.1 现金流量 8 自由现金流量（FCF ）－股东和债权人的现金流量  FCF （Free Cash Flow) 是指公司经营活动中产生的现金流量扣除公司业务发展 的投资需求后可分给资本提供者的现金。 FCF 的计算 从EBIT开始 从EBITDA开始 从NI开始 EBITDA ＝扣除税、息、折旧、摊销前的利润 IE ＝利息费用 =△现金+ △应收账款+ △存货 + △其他流动资产- △应付账款 EBIT ＝扣除税息前的利润 II ＝利息收入 -△其他流动负债 DA=折旧和摊销 T ＝税率 =△长期资产净值+DA- △ CapEx ＝资本性投资 无息长期债务 △NWC ＝净营运资金增量 9 股东的现金流