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2017 年资产证券化发展报告 （2018 年1 月） 2017 年资产证券化发展报告 中央国债登记结算有限责任公司研发中心 执笔人：李波 2017 年，我国资产证券化市场延续快速发展势头，发行规 模超过 1 万亿元，市场存量突破2 万亿元，创新品种层出不穷， 参与主体更加多元。在利好政策推动下，不良资产证券化试点成 功扩围，PPP 资产证券化发展迅猛，消费、租赁、扶贫、绿色类 资产证券化产品全面开花，市场步入创新提速、发展深入的更高 级阶段，在盘活存量资产、支持实体经济、助力普惠金融方面发 挥了重要作用。2018 年，建议尽快完善资产证券化法律制度体 系以适应市场创新需求，引导信贷资产证券化向纵深迈进，促进 不良资产证券化向常态化转变，加快PPP、住房租赁等重点领域 的证券化发展，从而推动资产证券化市场走向成熟，进一步提升 资产证券化服务实体经济的能力和水平。 一、监管动态 （一）资产证券化功能定位提升 2017 年 3 月 5 日，李克强总理在政府工作报告中提出要积 极稳妥去杠杆，具体措施包括“促进企业盘活存量资产，推进资 产证券化”等。与2016 年政府工作报告“探索基础设施等资产 证券化”的表述相比，对资产证券化的着力方式从探索升格为推 进，功能定位从基础设施融资变为“去杠杆”举措，充分体现了 1 高层对资产证券化业务的重视和支持。预计资产证券化将迎来更 加广阔的发展空间，在提高企业资产使用效率、降低企业负债率、 助力企业去杠杆等方面将发挥积极重要的作用。 （二）交易所优化资产证券化业务规则 3 月，深交所发布最新修订版《深圳证券交易所资产证券化 业务问答》，除了增加PPP 资产证券化相关内容外，还新增了融 资租赁类、应收账款类、公用事业类、入园凭证类、保障房类、 商业物业抵押贷款类基础资产的评审关注要点，明确了分期、同 类项目申报要求，增加了管理人和律师尽职调查内容要求，优化 了收益分配、信息披露业务流程等，有利于资产证券化项目的规 范开展，也体现了深交所对基础资产和现金流稳定性的关注度加 强。6 月，上交所和深交所双双修订并优化《资产支持证券挂牌 条件确认业务指引》，有助于评审效率的进一步提高。 （三）不良资产证券化试点扩围 4 月，国务院批转同意《关于 2017 年深化经济体制改革重 点工作的意见》，其中深化多层次资本市场改革任务包括“在严 格控制试点规模和审慎稳妥前提下，稳步扩大银行不良资产证券 化试点参与机构范围”。在此背景下，不良资产证券化的发起机 构类型将更加多元。 （四）PPP 资产证券化获力推 一是多部委发文推动 PPP 资产证券化业务开展。2017 年 5 月，财政部和农业部联合发文《关于深入推进农业领域政府和社 会资本合作的实施意见》，引导社会资本积极参与农业领域 PPP 项目投资、建设、运营，开展农业 PPP 项目资产证券化试点。6 2 月，财政部、人民银行和证监会发布《财政部、中国人民银行、 中国证券监督管理委员会关于规范开展政府和社会资本合作项 目资产证券化有关事宜的通知》，提出要分类稳妥地推动PPP 项 目资产证券化，严格筛选开展资产证券化业务的PPP 项目，完善 PPP 项目资产证券化工作程序，着力加强PPP 项目资产证券化监 督管理。7 月，发改委发布《关于加快运用 PPP 模式盘活基础 设施存量资产有关工作的通知》，对采用PPP 模式盘活存量资产 的基础设施项目，支持通过资产证券化等方式开展市场化融资。 11 月，发改委印发《关于鼓励民间资本参与政府和社会资本合 作（PPP ）项目的指导意见》，提出积极推进符合条件的民间资本 PPP 项目开展资产证券化，拓宽项目融资渠道。 二是交易所和报价系统优化PPP 资产证券化业务流程。2017 年2 月，深交所和上交所分别对各自市场参与人发布《关于推进 传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP ）项目资产证券化 业务的通知》，鼓励和支持PPP 项目企业及相关中介依法积极开 展PPP 资产证券化业务，对于符合条件的优质产品建立绿色通