情况驱动策略之十三——定增情况投资——甄别市场，把握买点.pdfVIP

定量研究 定量研究 证券研究报告 专题报告 事件驱动策略之十三 定增事件投资——甄别市场，把握买点 增发类股票即将解禁前，折价股票存在超额收益机会，相对而言股价启动不会 太过提前，投资者可选择临近解禁时参与，如提前60 个交易日。其股价在解禁日 前后的表现与其相对于增发价格的折价率的大小有一定关系：折价率大的股票表现 相较折价率小的股票表现更优。 解禁日前溢价的股票集合，绝大多数在解禁前明显下跌，相对指数超额收益、 胜率均为负值，且超额收益以及胜率的低点基本全在解禁日附近形成。这很可能是 由于具有溢价空间的增发股票，其持有人在股票可流通之后选择了卖出股票获利了 结。因此，对于该种类型的股票，不建议投资者在解禁前再进行参与。 折价增发股票的投资机会一方面与其折价率密切相关，另一方面也受到市场走 势较大影响。市场的上涨带动超额收益效应更为明显，而在市场下跌时，折价公司 相关研究 难以逆市而上获取超额收益。对于这类机会的把握，对投资者的要求较高，最好建 事件驱动策略之十一——事件驱动组合止 损机制设计 立在对未来市场趋势有一定预判的前提下再参与。且此类事件投资标的有限，平均 持仓股票数量仅在 10 余只，构建单一策略净值势必会经历大幅波动。 事件驱动策略之十——如何刻画股票热度 以及寻找“潜在热门股” 增发预案发布后，个股在中长期时间窗口存在超额收益机会。增发事件的参与 时点不宜过于延后，对消息的及时反映会获得较多超额收益回报。 事件驱动策略之九——股权激励续篇 从持股变动挖掘股票情绪信息——他山之 市场环境对预案发布后的股价具有影响：增发预案发布前，市场涨跌对增发后 石实证系列之一 股价有一定区分作用，相对而言，选择在上涨市发布增发预案的公司，后期的股价 涨幅更为平稳。预案发布后的市场走势对股价的影响和临近解禁期股价的影响截然 不同：市场小幅震荡和小幅下跌的环境下，股票的平均超额收益明显高于其他市场 环境。当市场大涨大跌时，增发事件难以形成股价的强有力刺激，价格上看不到支 撑或是动力。由此，较为平稳的市场环境更有利于增发股票的投资。 根据定向增发的预案发布构建策略指数，相对沪深 300 年化收益可达24%， 信息比 1.5，2009 年以来年度胜率为 100%，且每年超额收益均保持在10%以上。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 量化行业研究 2