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投资者如何分析上市公司基本面 ■上海证券交易所“积极回报投资者”系列文章之一 为贯彻落实郭树清主席关于“上市公司和监管机构要转变观念，积极回报投资者”的要 求,根据中国证监会的统一部署，上海证券交易所近期将通过组织专栏文章、开展主题活动、 举办培训班等多种形式，深入开展“积极回报投资者”上题宣传教育活动，并在本报推出“积 极回报投资者”系列宣传文章，推动上市公司形成重视回报投资者的股权文化。 对于上市公司投资价值的把握，具体还是要落实到公司自身的经营状况与发展前景。投 资者需要了解公司在行业屮的地位、所占市场份额、财务状况、未来成长性等方面以做出自 己的投资决策。 一、公司基本面分析 公司行业地位分析 在行业中的综合排序以及产站的市场占有率决定了公司在行业中的竞争地位。优势金业 通常拥有高于行业平均水平的盈利能力。 公司经济区位分析 经济区位内的白然和基础条件包括矿业资源、水资源、能源、交通等等,如果上市公司 所从事的行业与当地的自然和基础条件和符合，更利于促进其发展。此外，地力政府根据经济 发展战略规划，会对区位内优先发展和扶植的产业给予相应的财政、信贷及税收等方面的优 惠措施，有利于相关产业内上市公司的进一步的发展。 公司产品分析 公司提供的产詁或服务是英盈利來源。分析预测公司主要产品的市场前景和盈利水平趋 势，能够帮助投资者更好的预测公司未來的成长性和盈利能力。?般而言,公司的产品在成本、 技术、质量力血具侑和対优势，更有可能获収高于行业平均盈利水平的超额利润;产品市场占 有率越高，公司盈利水平也越稳定;拥有品牌优势的公司产品往往能获取相应的品牌溢价。 公司经营战略与管理层 经营战略是对公司经营范围、成长方向、速度以及竟争对策等的长期规划，M接关系着 公司未來的发展和成长。管理层的素质与能力对于公司的发展也起著关键性作用。 优秀的上市公司,应当拥有长期可持续的竞争优势和良好的发展而景，同时具备以持续、 稳定的现金分红方式回馈投资者?的公司治理机制。重视现金分红，?方面町以合理配直上市 公司资金，抑制投资的盲目扩张;另一方而，有助于吸引长期资金入市，稳定公司股价,充分保 障投资者回报的稳定性。 二、 公司财务分析 一家上市公司的财务报表是其一段时间生产经营活动的一个缩影，是投资者了解公司经 营状况和对未來发展趋势进行预测的重要依据。上市公司公布的财务报表主要包括资产负债 表、利润表和现金流量表。资产负债表反映的是公司在某一特定时点(通常为季末或年末) 的财务状况，反映了该时点公司资产、负债和股东权益三者?之间的情况;利润表反映的是公司 在一定时期的生产经营成果，反映了公同利润的各个纟fl成部分;现金流址表则反映公同一定 时期内现金的流入流出情况，表明公司获取现金和现金等价物的能力。我们通常采川财务比 率分析，例如资产负债率、净资产收益率等揭示公司目前的经营状况。 通过财务分析，不仅可以帮助投资者更好地了解上市公司的经营状况，还有助于发现上 市公司经营屮存在的问题或者识别虚假会计信息。如蓝III股份案例：2000年蓝III股份流动比 率和速动比率分别是0. 77和0. 35,分别低于同业平均值人约5倍和11倍。说明蓝田股份短 期町转换成现金的流动资产不足以偿还到期流动负债，扣除存货后仅能偿还35%的到期流动 负债。且从1997年至2000年蓝田股份的I古I定资产周转率和流动比率逐年卜?降,到2000年二 者均小丁7,其偿还短期债务能力越來越弱。再结合公司销伟收入、现金流量、资产结构，分 析出蓝田股份的偿债能力越来越恶化。扣除各项成木和费用示，公司没有净收入来源,不能创 造足够的现金流量以维持正帘经营活动和保证按时偿还银行贷款的本金和利息。 另外，现金分红政策也是衡量企业是否具有投资价值的重要标尺之-。对以采川股利支 付率、股息率等指标，衡卅上市公同投资者的冋报水平。股利支付率是指现金分红与净利润 的比例，股息率是指股息与股票价格之间的比率。如果一家I：市公司高比例、持续稳定地进 行现金分红,且连续多年的年度现金股息率超过1年期银行存款利率,则这支股票基木可以 视为收益型股票，具有长期投资价值。但是，如果有盈利的公司却长期不分红，投资者就应该 当心了。少数上市公司可能会通过夸人或虚构营业收入和净利润来欺嵋投资者，但发放给投 资者的现金股利却没有办法造假。因此，关注上市公司现金分红政策，同样有助丁?投资者判断 公司经营状况的真实性。 三、 公司估值方法 进行公司估值的逻辑在于“价值决定价格”。上市公司估值方法通常分为两类:一类是 相对估值方法;另一类是绝对估值方法。 相对估值方法 相对估值法简单易懂，也是投资者广泛使川的佔值方法。在相对佔值方法屮，常用的指标 有市盈率(PE)、市净率(PB)、EV/EBITDA倍数等。 运用相