股转债_及其法律规制.docxVIP

【经济观察】“股转债”及其法律规制肖海军[ 副教授 湖南大学法学院 【经济观察】 “股转债”及其法律规制 肖海军 [ 副教授 湖南大学法学院 长沙 410079 [ 内容摘要 ] “股转债”作为国有股减持的主要路径之一 , 集中反映着国有股持股主体由公司之股东变为公 司与新股东之债权人这一身份的变化 , 对国有股持股主体和公司重组后之新股东均是利好的一种国有股流 转方案 。但股转债过程中有关国有债务的清偿主体及公司新股东之短期行为的约束 , 需要立法予以更为明 确 、具体的规制 。 [ 关键词 ] 股转债 法理 法律规制 约束 [ 中图分类号 F 81215 [ 文献标识码 A [ 文章编号 ] 1000 - 8306 (2001) 02 - 0055 - 04 经营 管 理 权 , 即 对 企 业 的 实 际 控 制权 , 其 中 以 内 部 人 事 任 命 、机 构设 置 、财 务 管 理 、投 资 决 策 、 工资 奖 金 分 配 等 权 利 最 为 典 型 。 让利是国家把对 企 业 的 部 分 剩 余 索取 权 让 与 给 企 业 , 使 企 业 员 工 可以根据自己贡 献 大 小 获 取 企 业 部分 利 润 的 分 成 。以 出 让 部 分 剩 余索取权和控制 权 为 内 容 的 放 权 让利 采 取 的 是 债 权 的 思 路 , 即 承 包 、租赁 为 基 本 形 式 。这 种 债 权 化思路对于调动 企 业 内 部 经 营 管 理的 积 极 性 、激 化 企 业 内 部 潜 力 基本 上 是 成 功 的 。但 由 于 承 包 、 租赁 契 约 本 身 的 期 限 性 , 导 致 企 业经 营 行 为 的 急 功 近 利 , 决 定 了 不利于国有企业 的 长 期 经 营 和 持 续发展后劲 , 至 90 年代初 , 这种 放权让利式改革 的 局 限 性 便 显 现 出来 。 (二) 企业产权多元化 ———所 有权转股权阶段 以 1992 年 5 月 15 日 国 家 体 改委等单位联合 发 布 《股 份 制 企 业试点办法》, 以及随后国家体改 委印发的 《股份 有 限 公 司 规 范 意 见》、《有限 责 任 公 司 规 范 意 见》 为契 机 , 我 国 国 有 企 业 开 始 步 上 了以 产 权 为 中 心 的 股 份 制 改 革 。 产权改革的基本 目 标 是 通 过 公 司 企业 股 权 的 多 元 化 , 把 单 一 国 有 资产的 全 民 企 业 ( 国 有 企 业) 改 组为多元投资主 体 且 具 有 独 立 法 一 、“股转债”是国有经济战 略有限收缩的重要路径 者认 为 , 国 有 企 业 改 革 是 笔 一项权利的不断调整过程 , 从国有企业改革 的 具 体 策 略 设 计 上 , 这一过程分为以下三个阶段 : (一) 部分剩余索取权与控制 权的让渡 ———所有权转债权阶段 这一 阶 段 的 基 本 特 征 是 放 权 让利 , 时 间 是 80 年 代 初 到 90 年 代初 , 其中以 1992 年 7 月国务院 发布的 《全民所 有 制 工 业 企 业 转 换经 营 机 制 条 例》为 代 表 , 把 国 有企业之经营自主权具体化为 14 项权 利 , 实 则 为 对 放 权 让 利 的 基 本概 括 和 总 结 。放 权 是 下 放 企 业 这种不稳定的 、短期的债权方式 , 中国经济类核心期刊 [ 收稿日期 ] 2000 - 12 - 20 [ 责任编辑 ] 张友树 ■55 ■ 《财经科学》FINANCE ECO NOMICSSec 《财经科学》 FINANCE ECO NOMICS Seco nd Issue Mar./ Apr. 2001 2001年 第2期 人资 格 的 股 份 制 企 业 , 试 图 以 此 转换 企 业 经 营 机 制 , 促 进 政 企 分 开 , 并 借 此 新 的 企 业 形 式 与 投 资 体制 “开 辟 融 资 渠 道 , 筹 集 建 设 资金”; 以达到 “促进生产要素的 合理 流 动 , 实 现 社 会 资 源 优 化 配 置”; 提 高 “国 有 资 产 的 运 营 利 率 , 实现国有资产的保值增值”。① 股权多元化运行近 10 年 , 在实现 国有 企 业 股 权 多 元 化 、募 集 企 业 建设资金两个方面是基本成功的 , 特别是由于股权 思 路 推 动 了 我 国 公司企业制度和证券市场的发展 , 使国有企业找到 了 一 个 比 较 适 当 的微 观 经 济 组 织 形 式 , 从 而 奠 定 了国