橡胶4季度报：四季度预计需求或有相对改善，行情整体或以震荡为主.pdfVIP

橡胶4 季度报： 四季度预计需求或有相对改善，行情整体或以震荡为主 核心观点 2019年9月30 日 天然橡胶期现端结合基本面而言，第四季度天胶需求从旺季也逐 骆奇枭 渐步入淡季，天然橡胶供过于求的局面现阶段还不会改变。 能源化工研究员 总体来说，橡胶期货还是以震荡行情为主，上下都缺乏持续驱动， 执业编号：F3063756 理由如下：①目前的天然橡胶的原料参考加工利润还处于可接受区间， 电话：0571 手机 未到大面积弃割价位线；同时，需求端汽车销量不管是世界范围还是 邮箱：luoqixiao@ 中国市场都处于下行预期，但中国的轮胎出口和天然橡胶消费虽然增 速都放缓仍保持一定的数量好于预期，叠加第四季度汽车消费和重卡 陈敏华 需求或相对改善，预计第四季度对需求有一定的支撑。②而持续向下 投资咨询号：Z0012670 的驱动也并未现叠加期现价格 （考虑汇率因素和通货膨胀）已处于历 电话：0571 史低位，向下持续下跌的可能性也较小。预计期货价格仍受宏观环境、 邮箱：chenminhua@ 原油价格、黑色系等其他因素扰动较多，还是波段性的震荡为主。 具体来说，四季度震荡的驱动点预计主要有以下几点：重卡需求 信达期货有限公司 （天胶消费占50%以上）或会同比回升；汽车销量在政策驱动下回暖； CINDA FUTURES CO., LTD 中东地缘政治加剧最终提高合成橡胶价格，利好天胶；中美贸易战的 杭州市文晖路108号浙江出版物资大厦 进一步走势情况。 1125室、1127室、12楼和16楼 全国统一服务电话： 具体操作而言，我们认为天胶市场相对于长线投资或者趋势投资， 4006-728-728 波段交易还是主流。而20 号标准胶期货合约由于目前持仓和成交量都 信达期货网址： 较小，其走势还是以全乳胶期货走势为主导。天胶的行情还是以震荡 为主，RU 主力估计在 11000 元/吨-12500 元/吨震荡，预计RU1911 将 会受到仓单库存压力届时以偏空为主；NR 主力预计在 9700 元/吨 -11000 元/吨震荡，建议还是以波段操作交易为主。套利方面，预计四 季度价差还是会同比趋窄 （目前期现基差结构以同涨同跌一致和同往 年缩窄为主），期现套利、月间套利等套利行为空间依旧较小。 1 一、行情回顾 图1：全乳胶主力合约季度走势 单位：元/吨 图2：20 号标胶主力合约走势 单位：元/吨 全乳胶（RU）主力合约第三季度进行了主力交换，RU1909 合约进入7、8 月后，因为中美贸易战的持 续升级，仓单库存高位的压力，天然橡胶供应处于至割胶旺季的过渡期，割胶量逐日上升，而汽车与轮胎 产销数据以及预期都不尽如意，从7 月1 日11410 元/吨的收盘价至7 月17 日10565 元/吨的收盘价，之 后进入了长期一个半月的震荡期，最低收盘价达到 10280 元/吨的低点。8 月底因为泰国、越南等主产国 因台风和降雨天气影响割胶以及宏观利好政策的提振，使RU1909反弹至9 月4 日的11070 元/吨，后又进 入震荡态势直至交割。 全乳胶RU2001 合约在于8 月8 日成为主力合约，其走势和RU1909 基本一