衍生品定价2012资料.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 第二步，得到1个期权价格 得到标的资产的1000个路径 得到标的资产到期日1000个价格 得到max(P-K,0)的均值的现值——一个期权价格 标的资产到期日价格的直方图 第三步，得到多个期权价格，画出直方图 得到200个期权价格 得到期权价格的直方图及定价区间 估计亚式期权的定价区间 亚式期权是一种路径依赖型期权，它的收益函数依赖于期权存续期内标的资产的平均价格 离散平均价格 亚式看涨期权的现金流 股票价格为50，亚式看涨期权执行价为50，存续期为5个月，期权到期现金流是每月均价与执行价之差，股票收益率的标准差为0.4，无风险利率为0.1，下面用蒙特卡洛方法估计亚式期权的定价区间? 蒙特卡洛的优缺点 MCMC方法的优点 分布假设更一般，描述市场因素可能变化的统计分布既可以是正态、对数正态的,也可以是带跳的扩散分布、t分布等。 随机生成风险因素的各种各样的未来假想情景,可在模型中融合管理层对未来风险水平的理解与预测,考察更多的假设情况。 练习 股票价格为50，亚式看涨期权执行价为50，存续期为5个月，期权到期现金流是每月均价与执行价之差，股票收益率的标准差为0.4，无风险利率为0.1，下面用蒙特卡洛方法计算亚式期权的价格? 注：随机数采用自由度为6的t分布。 提高模拟效率的方法 对偶变量法 对于服从对称分布的随机变量来说，当随机产生一个随机数v时，可以自动的得到另一个随机数-v，可以得到两个价格p1，p*1。 对价格的模拟可以使用平均P＝（ p1 + p*1)/2代替 Corr(v,-v)=-1 ，P 1和p*1的相关系数?显然小于0. 控制变量法 假设有两种类似的证券A和B，要用模拟的方法对证券A的价格进行估计，假设证券B可以得到解析解，可以用解析公式计算出B的价格f（B）。然后对f（A）-f（B）进行模拟，f（A）-f（B）的误差自然减少。 控制变量法 变量A的数值的估计公式 模拟括号中的数值，用解析式计算出B的数值然后相加得到A的模拟值。 只要 就有 结构化衍生品定价 奇异期权 障碍期权 -敲出 -敲入 复合期权 -call on call -call on put 中信泰富外汇衍生品合约 合约类型： Accumulator 每月交易量： 1000万澳元 结算方式： 每月结算 合约期限： 24个月 敲出条件： 累计盈利350万美元 协议汇率： 0.7815-0.9600美元/澳元 加权协议汇率： 0.8971美元/澳元 杠杆比率： 2.5 合约签订日： 2008年7月16日 汇率现价： 0.9749美元/澳元 合约开始时间： 2008年10月15日 定价分析： 定价步骤 Step1：给出（月）汇率演化的随机过程（包括参数、初值） Step2:根据随机过程模拟出一条汇率价格路径，计算这条路径上每个月的损益 Step3:根据合约条款计算累计损益 -当节点价格大于协议价格，则收益：节点价格-协议价格 -当节点价格小于协议价格，则损失：2.5*（节点价格-协议价格） -计算所有节点的累计损益 Step4:判断合约的终止日期 -如果累计损益大于350万元，则合约停止 -如果累计损益小于350万元，则合约继续 Step5:得到一条路径的现金流 Step6:得到多条路径的现金流 Step7:得到不同时刻现金流的均值 Step8:将所有的现金流均值按照期限结构进行贴现，得到Accumulator的一个价格。 窄幅波动时Accumulator的现金流 宽幅波动时Accumulator的现金流 谢谢！ END * * * * * * * * * 第一讲蒙特卡洛模拟及衍生品定价 潘慧峰 金融学院金融工程系 办公室：博学楼919房间 电话Email:panhf2@ 引子：从中信泰富谈起 中信泰富揭开了中资企业衍生品投资亏损的“冰山一角”，越来越多的中资企业成为复杂衍生品的牺牲品。 产品陷阱：国际投行将Accumulator包装成“套保产品”卖给中资企业。 定价欺诈：定价不公平，投行占了很大的便宜 问题：如何对结构性衍生产品定价？ 合约类型：