中小市值主题精选系列之宝莱特.PDFVIP

中 小 市 中以博胜 小求精当 值 DONGXING SECURITIES 中小市值主题精选系列之宝莱特 2013 年6 月19 日 强烈推荐/首次评级 ——宝莱特（300246 ）：血透业务扬帆远航 宝莱特 东 调研报告 兴 证 券 报告摘要： 宋凯 股 执业证书编号： S1480512040001 份  血透业务并购再下一城，大格局逐渐显现。公司近日公告，使用超募资金 中小市值研究员 有 2656 万元对恒信生物进行股权收购并增资，该公司将成为宝莱特的全资 子公司。辽宁恒信生物拥有血液透析浓缩液产品证书。此次收购完成后， 010 限 公 公司血透业务生产布局将从天津单点生产转变为东北、华北两点布局，这 songkai@dxzq.net.cn 是公司由点到面战略部署中的重要一步。此举将使宝莱特血透业务在国内 司 的布局进一步完善，运输半径的优化将有助于提升公司血透业务的整体盈 六位评价体系之服务业、制造业图 证 券 利能力。我们看好公司该项业务未来的前景。 研  血透业务具有较高的行政审批壁垒，看好宝莱特行业整合。从CFDA 公布 究 的资料来看，目前国内具有透析粉和透析液产品注册证书的企业不到 20 报 家，根据我们了解，最近几年没有一家公司新拿到产品证书。我们预计新 告 取得证书周期最短也需要3-5 年的时间，而且暂未发现有公司能短时间内 获得产品注册证书。所以公司此次收购的恒信生物虽然盈利能力暂不理 想，但是其拥有的透析浓缩液产品注册证书具有较高的价值，对于宝莱特 行业整合具有重要意义。 所属于概念板块、东兴专题报告分类  血透市场潜在空间远远大于监护仪业务。目前我国终末期肾病患者数量在 概念题材： 100-200 万人之间，我们估计对应的血液透析市场理论规模在800 亿元左 右，相关耗材市场规模 （按出厂价口径计算）为300 亿元左右，远远大于 血液透析 监护仪市场（几十亿元体量）。该业务给宝莱特未来提供了巨大发展空间。 东兴分类：  盈利预测与投资评级。我们预计公司2013-2015 年每股收益