投资银行-金融衍生工具课件(1).ppt

* 随着金融衍生工具的发展，前分类界限正在模糊，由两种、三种或更多不同种类金融衍生工具，经过变化、组合、合成等方式创造出的再衍生工具和合成衍生工具正在出现，使传统分类模糊难辨。 如由期货和期权合约组成的期货期权(Option onFutures)；由期权和互换合成的互换期权(Swaptions)；由远期和互换合成的远期互换(Foward Swaps)等。这使刚刚确立的衍生工具分类方法受到冲击。 * 1.1.2 金融衍生工具市场构成—场外市场 OTC又称柜台交易或店头交易市场，指在交易所外由证券买卖双方当面议价成交的市场，它没有固定的场所，其交易主要利用电话进行，交易的证券以不在交易所上市的证券为主，在某些情况下也对在证券交易所上市的证券进行场外交易。 该市场中的证券商兼具证券自营商和代理商的双重身份。作为自营商，他可以把自己持有的证券卖给顾客或者买进顾客的证券，赚取买卖价差；作为代理商，又可以客户代理人的身份向别的自营商买进卖出证券。 * 1.1.3 全球金融衍生工具市场概况 1865年美国芝加哥期货交易所引入保证金制度，推出标准化合约，标志着真正意义上的交易所交易衍生品的诞生。 1972年5月，芝加哥商业交易所国际货币市场（IMM）分部首次推出了包括英镑、加拿大元、西德马克、法国法郎、日元和瑞士法郎等在内的外汇期货合约，标志着金融衍生品的诞生。 以此为契机，国际衍生品市场步入了快速发展阶段，利率、指数、股票等金融衍生品相继出现，交易量增长异常迅猛。 早在古希腊时期就有人懂得利用期权获利啦！ * 进入21世纪以来，网络和通讯技术的发展，对衍生品市场的竞争格局产生了广泛而深远的影响。各衍生品交易所一方面通过外部的兼并整合和跨国交易来优势互补、争夺市场，另一方面通过内部的股份制改造及剥离清算和结算等后台业务，来降低交易成本。同时，国际衍生品市场相继出现了多种另类的衍生品交易。 * 金融衍生品成为市场主导 金融衍生品交易的绝对量和相对量都不断上升，市场份额连续多年保持在90%以上，成为市场的主导，据美国期货业协会统计，2005年全球期货和期权交易量再创历史新高，达到99亿手，比2004年增长了11.68%，其中，期货为38.78亿手，占总交易量的39%；期权达59.8亿手，占总交易量的61%。按大类划分，股指、利率、单只股票、外汇／指数等金融类产品交易量累计为91.39亿手，占总交易量的92.32%，2002-2004年，上述金融类产品所占的比率分别为91.61%、91.62%和92.19%，可见，金融类产品所占比率呈稳步扩大的趋势。 * 2007年的金融衍生工具市场 国际清算银行BIS2007年11月21日，全球衍生品交易市场2007年上半年涨幅达到9年以来最高水平，从2004年中期的220万亿美元升至516万亿美元。 2004年中期至2007年中期，全球衍生品交易名义价值折合年率上升33％，升幅高于1995年的20％。 受次贷危机影响，股票等投资品危险剧增，信用衍生品成“新宠”：信用违约互换（CDS）大受欢迎。信用衍生品CDX指数管理方Markit，2007年2-11月，有信用违约互换投资等级的125家公司的基点都已增长了约3倍。 衍生品交易增速高于其他投资类，BIS研究员Christian Upper报告：CDS投资占信贷衍生品总量88％。 * 2008年金融衍生品市场——场外交易衍生品 2008年下半年，金融危机导致场外交易衍生品的名义金额到年末时降至592万亿美元（见图），说明市场活动减弱。这是自1998年开始编制该数据以来出现的首次下降。外汇和利率衍生品市场均首次出现显著萎缩。在信贷市场面临严峻压力，以及各方采取措施改善多边资金流动状况的形势下，信贷违约掉期市场继续萎缩，流通规模下降了25%以上，其流通规模降至42万亿美元，延续了2008年上半年的下降势头。 * * 2009年金融衍生品市场 交易所交易型衍生品2009年第一季度国际衍生品交易活动持续低迷，不过程度有限（见图）。以名义规模计算的交易额从此前一个季度的380万亿美元进一步降至360万亿美元。但是，随着全球风险偏好的回升，按照月对比的交易活动开始活跃，并持续到月末。 场外交易衍生品的交易规模超过648万亿美元。其中，利率掉期(interest rate swap)产品约占整体市场的2/3，信用违约掉期产品(CDS)约占8%，证券衍生产品约占2%，其它各类衍生产品占12%。 * * 英格兰银行2008年11月发布报告，全球次级抵押贷款债券规模为7000亿美元，占190万亿美元的全球金融资产不到0.5%份额，但全球金融衍生品市场的规模高达415万亿美元，衍生品市场规模已占全球GDP的8倍到10倍。 虽然7000亿美元的次级抵押债券不到全球金融市场金融