金融市场学课件-第六章 风险投资市场.ppt

第六章 风险投资市场 目录 总述 本章将论及风险投资的相关概念及其运作方式，并向大家介绍欧美、部分亚洲国家的风险投资市场的发展情况。 风险投资概述 一、风险投资的含义 创业投资，由专门的投资机构向具有巨大发展潜力和高风险的中小高科技企业或高成长企业提供权益性资本，并辅之以管理，追求最大限度资本增值利得的投资行为。 早期风险投资 早期风险投资 “布罗波投资”是指那些主要来自企业家本人和亲朋好友的个人投资。 这时企业可能只有一个想法、一个概念。没有设备、没有资金、没有管理经验。 这种投资或以私有直接投资的形式，或以放弃工资的形式实现，后者也叫“血汗资本”。 后期风险投资 后期风险投资 后期风险投资 风险联合投资即辛迪加投资，是指多家风险投资公司为早期潜在投资机会而进行的合作，既避免了过度竞争，又降低了投资风险。 风险投资特征 没有担保的投资 高附加值投资 高风险与高收益并举的投资 以高科技中小企业为主要服务对象的投资 风险投资特征 流动性小、周期长的投资 风险投资是以“三位一体”为运作方式的投资 不以经营获利而以股份转让为最终目的投资 与科技紧密结合在一起的投资 风险投资功能 1.科技事业发展的“推进器” 2.未来经济增长点的“培育器” 3.政府资金投入的“放大器” 4.投资风险的“调节器” 5.新企业的“孵化器” 与其他投资方式的比较 1、高风险有悖于商业银行的“三性”原则 2、财政拨款： 1）资金难以合理运用； 2）对财政收支平衡不利 3、与投资银行主营业务区别较大 4、与证券投资基金区别 风险投资意义 风险投资运作方式 一、风险投资的构成要素 投资主体 风险投资家 风险企业家 中介机构 股权购买者 风险投资运作方式 二、风险投资的组织形式 （一）股份公司制 （二）有限合伙制 （三）附属型风险投资机构 （四）其它形式的风险投资 风险投资运作方式 附属型风险投资机构 这一类包括大型金融机构或产业公司的子公司和附属机构，其资本大多数来自母公司。 20世纪70年代末以来，为了阻止有丰富的风险投资经验的银行职员人才流失，许多银行附属的风险投资机构改变其组织结构，转变为有限合伙制以便提供格更直接的和更高的投资回报。 风险投资运作方式 4.其它形式的风险投资 这主要指大企业的风险投资和私人风险投资。大企业可以直接投资于风险企业，还可以向其所属的研究开发部门或单位拨付资金，通过研究和开发为企业自身的产品升级或换代服务。 私人风险投资主要指发达国家的富人直接或者委托其代理人进行风险投资。 风险投资运作方式 三、风险投资的阶段划分 风险投资运作方式 风险投资运作方式 风险投资运作方式 根据对风险投资公司的调查，它们在不同阶段投资预期的年平均报酬率（Compounded Annual Return on Investment）分别为： 种子期或导入期 40％以上 成长期 30％－50％ 成熟期或麦则恩投资 20％－30％ 但是，更长的投资并不一定意味着高回报率。英国在1980－1997年筹集的风险投资截止到1997年12月31日呈现出如下的变化： 一年期 21.0％ 三年期 26.9％ 五年期 26.3％ 十年期 14.6% 以上情况说明风险投资时间过长回报率反而可能下降。因而，关于何时退出的问题也是需要风险投资家凭经验和直觉加以认真考虑的。 （1）公开上市 主板市场和创业板市场 （2）买壳上市 买壳上市是指风险企业通过先收购某一上市公司一定数量的股权，取得对其实质意义上的控制权后，再将自己资产通过反向收购的方式注入到上市公司内，实现非上市的控股公司间接上市的目的。然后风险投资再通过市场逐步退出的方式。 风险投资运作方式 （3）偿付协议 偿付协议一般包括以下内容：回购条款。按照该条款风险投资人可以强迫被投资企业按议定的价格回购投资人手中的股份，买卖契约。